天风电新星源材质邦瓷收购交流更新-0813

【天风电新】星源材质邦瓷收购交流更新❗-0813 🌟收购进展 星源材质本次通过现金收购邦瓷电子股权，收购完成后将持有邦瓷电子73.5%的股权，目前已召开董事会，后续将尽快召开股东大会审议相关事项。 邦瓷电子业绩 邦瓷2025年收入7,921w，净利润2,622w，净利率33%；26Q1收入4,749w，净利润1,656w，净利率35%。#预计全年收入1.5e；利润5-6kw。 半导体MFC 目前海外压电陶瓷交付周期延长至4-6个月，下游客户对国产压电陶瓷需求迫切。25年Horiba在国内销量150w只，国产化率仅3%，26年半导体国产渗透率约10%，明年或提升至30%-40%，MFC国产替代呈现爆发增长。 公司自25年底先后导入高凯、先导、北方华创等国产MFC厂商中，今年MFC压电陶瓷收入约3kw，#下游两家客户明年需求指引约50w只；压电陶瓷平均单价1.5k-2k；如全部交付则对应7-10e收入。 锂电 用于锂电狭缝涂布环节，实现微米级精度涂布厚度控制，提升极片涂布一致性和均匀性。宁德率先应用压电陶瓷方案，今年预计订单超过5kw。 此外，公司产品在光刻机、卫星、医疗注射（胰岛素泵28年预计5000万只需求，单只50元左右）、3C点胶等领域实现应用，国内工业对压电陶瓷需求将显著增长。 ❗投资建议：公司通过控股/参股投资多家子公司，布局半导体设备、元器件、电容器、新材料等方向，打造第二增长曲线，公司未来估值有望重构。 1️⃣
主业：预计27年公司隔膜出货65亿平，利润15e，20X主业对应300e市值。 2️⃣
半导体：我们测算国内压电陶瓷对应市场空间约150e，按40%份额、30%净利率、73%股权、20XPE给250e市值，叠加钽电容等新方向期权，整体估值可给300e+。 合计看600e以上，保持推荐。 欢迎交流：孙潇雅/张嘉豪