星源材质 邦瓷电子总经理交流要点260805

邦瓷电子：半导体核心零部件，压电陶瓷稀缺标的

MFC业务

• 市场空间：全球销量300万支/年，增速15%；国内市场150万只，单支价值1.5-2k，国内空间超30亿。
• 国产替代：国产化率仅个位数，海外供应商交期延长至半年，国产化需求迫切。
• 订单情况：已通过先导、高凯等头部厂商认证，某客户意向订单单月超2万支，2027年有望放量。
• 收入预测：2027-2028年国产化率分别为10%、30%，预计收入达3亿、10亿。

锂电业务

• 涂布领域收入：2026年收入7kw，2027年订单3亿，2028年订单超5亿，净利率超40%。
• 客户关系：深度绑定C客户，2027年订单3亿，2028年订单超5亿。

鼎源精密：国内领先的消费级钽电容公司

• 产能规划：年内达一期500万颗/月，二期1500万颗/月，2027年2000万颗/月，2028年4000万颗/月。
• 客户资源：对接国内头部AI数据中心和消费电子厂商，性能反馈优异。
• 产品类型：主要生产CV值低于50的消费级和AI数据中心用钽电容。

弹性测算

• 邦瓷电子：2027年主业利润16亿，2028年收入16亿（锂电5亿+MFC10亿+1亿其他），净利率40%，股权70%，2028年利润4.5亿，估值40倍，市值4.5亿*40=180亿。
• 鼎源精密：2028年出货5亿颗，单价4元，净利率40%，股权45%，2028年利润3.6亿，估值30倍，市值3.6亿*30=108亿。
• 合计市值：邦瓷电子180亿+鼎源精密108亿=288亿，向上空间+150%，强推。