星源材质 邦瓷电子收购更新-260814

【星源材质】邦瓷电子收购更新-260814#核心矛盾：缺货+国产替代加速#1、海外扩产卡在迪斯科切割机（交期18个月，产能被晶圆厂锁）+ 日本含铅项目环评≥1年2、国产MFC崛起，海外不对中国扩产 → 供需持续紧张3、邦瓷是国内唯一量产多层压电陶瓷堆叠的厂商，绑定国产MFC定制开发#壁垒：原料→配方→工艺→测试30+环节，know-how 积累型，5-8年内无同级对手#订单：已向先导/华丞/蓝动/高凯送样，5-6家过验、2家批量，后续指引50万支+，单价2k → 对应~10亿收入#邦瓷业绩测算#27年：合计净利 2.5亿（锂电2亿×40% + MFC 2.8亿×45% + 其他1亿×40%）28年：合计净利 6.5亿（锂电4亿×40% + MFC 9亿×45% + 其他2亿×40%）#估值测算：主业27年16亿利润，15X；28年邦瓷电子6.5亿利润，70%股权，4.6亿利润，40X；鼎源精密28年钽电容5亿颗出货，单价4元，40%净利率，45%股权，3.6亿利润，20X；合计市值500亿，向上空间+150%。