星源材质邦瓷电子收购近况更新260814

【星源材质】邦瓷电子收购近况更新260814 #核心矛盾是缺货，国产替代会非常迅速 目前国内压电陶瓷全面缺货，核心原因： 1、海外企业扩产受限，核心设备迪斯科切割机买不到，产能基本被晶圆厂锁定（设备交货周期18个月）；2、压电陶瓷含铅，日本本土新增含铅的投资环评超1年；3、国产MFC崛起对定制化压电陶瓷需求激增；4、海外厂商基本不会针对中国市场需求扩产，以保供本土企业为主； 需求激增+海外扩厂周期缓慢+国内供给稀缺，压电陶瓷将持续紧张，国产替代进程非常快速。邦瓷是目前国内唯一实现量产多层压电陶瓷堆叠的企业，并且公司配合国产MFC高度定制化开发，配合下游客户实现产品迭代。 #技术壁垒深厚 压电陶瓷属于基础材料领域，从原材料、配方、工艺到测试有三十多个环节，每个环节需要长期know-how积累，预计5-8年国内没有竞争对手达到同等水平。 #订单指引积极 公司已向先导、华丞、蓝动、高凯等国内核心MFC厂商送样，目前已有5-6家通过验证，2家开始批量供货，后续订单指引50万支以上，考虑单价2k，收入规模接近10亿。 #邦瓷电子业绩测算 27年：锂电2亿，40%净利率，MFC约2.8亿，45%净利率，其他1亿，40%净利率，合计2.5亿利润。 28年：锂电4亿，40%净利率，MFC约9亿，45%净利率，其他2亿，40%净利率，合计6.5亿利润。 #弹性测算 公司27年主业16亿利润，15X，邦瓷电子6.5亿利润，70%股权，4.6亿利润，40X，鼎源精密28年5亿颗出货，单价4元，40%净利率，45%股权，3.6亿利润，20X，合计市值500亿，向上空间+150%，强推！