瑞穗证券 闪迪HBF技术突破与AI存储前景

闪迪HBF技术突破显著提升AI存储性能与成本效益。该技术完成流片，C27E阶段样品已送出，预计C28E实现量产，带宽对标HBM但成本仅为八分之一，扩容能力更优。这为AI算力需求提供高性价比解决方案，推动行业向更高密度、更低功耗存储演进，尤其适用于数据中心和边缘计算场景。

瑞穗证券发布全新财务模型，预测闪迪28-30财年营收实现中高双位数增长，30财年营收将超市场预期两倍以上。主要得益于HBF技术放量及NBM长协支持，预计80%毛利率底线得以维持。但需注意，当前模型未完全纳入HBF收益，实际表现可能受技术量产进度及市场需求变化影响。

AI存储行业正经历从HBM主导向HBF技术过渡的关键阶段。随着AI算力需求激增，对高带宽、低延迟、低成本存储的需求日益迫切。HBF技术凭借其性能与成本优势，正逐步成为数据中心存储的新选择。未来几年，AI存储市场将呈现技术多元化、产品迭代加速、供应链整合加剧的发展态势。

闪迪HBF技术相比传统存储具备多重优势。首先，带宽性能对标HBM，满足AI算力高吞吐需求；其次，成本仅为HBM八分之一，显著降低存储系统TCO；再者，采用3D NAND技术，扩容能力更强；最后，通过NBM长协保障供应稳定性。这些特性使HBF成为AI时代存储技术的理想选择。

瑞穗证券判断2027财年NAND价格将维持高位，可能持平或小幅上行。主要基于以下因素：1）AI算力持续驱动存储需求增长；2）HBF技术尚未完全放量，传统NAND供需关系仍偏紧张；3）闪迪通过NBM长协锁定部分利润空间。但需关注全球宏观经济波动及产能扩张节奏对价格的影响。