瑞浦兰钧储能保持高景气海外扩张产能稀缺打开成长空间

2026-08-14 未知机构高杨

核心观点：公司储能业务保持高景气，业务结构持续优化，海外扩张进入落地阶段，国内产能稀缺性增强，盈利能力有望提升。
关键数据：
- 2026H1出货量预计42+GWh，全年预计100GWh，较2025年82GWh增长；
- 储能占比预计提升至65%（2025年为60%），户储、工商储表现较好；
- 海外已建成8GWh方形电芯及极片产能（一期），印尼基地进入爬坡；
- 2026H1毛利率13%~14%，下半年净利率预计环比改善。
产能与供给：
- 国内锂电新增产能审批收紧，公司已获批140GWh静态产能（2026年底），短期扩产不受影响；
- 供给约束强化存量资产价值，产能利用率及盈利能力有望受益。
海外扩张：
- 海外产能逐步释放，形成国内+海外双重供给能力；
- 当前海外电芯报价显著高于国内，未来有望打开收入增量并改善客户结构。
盈利能力：
- 公司实施盈利优先战略，通过降本、费用控制及业务调整，目标向行业平均水平靠拢；
- 2026、2027年预计净利润19、28亿，对应PE 12、8倍。