最新发布SHEIN报告全球领先的线上时尚平台

礼物报告链接：#小程序://申万宏源研究/WH2icwtaJdK85mB，欢迎联系获取资料 #公司业务：SHEIN为全球领先的线上时尚和生活方式公司，凭借自创的LATR（大规模自动化小单快反），服务约160个市场、2.7亿活跃顾客。2025年收入418.5亿美元，同比增长8%，近三年CAGR达14%；净利润20.6亿美元，同比下降39%，主因优先股公允价值变动，剔除后利润增长约24%。毛利率从2023年的60%提升至2025年的68%，但履约费用率持续提升，25年净利率为5%，仍有提升空间。 #核心优势：独创LATR模式，周转效率行业领先。新品以100-200件小单测试市场，爆款产品最快5天内补货，最大程度减少库存积压。2025年库存周转天数仅36天（同行80-120天），滞销库存占比仅低个位数。数字化高效打造爆款，高频上新持续激发购买需求。 #用户基础庞大，全球化履约网络成熟。依托TikTok、Instagram等社交媒体低成本获客，活跃顾客从2023年1.9亿增至2025年2.7亿，三年CAGR达21%；订单数CAGR达23%。会员基础庞大，用户粘性持续增强。公司在全球有约600万平方米仓储空间、72个仓库，超90%订单可在10个工作日内送达，优化客户体验。 #“自营+平台”双引擎驱动，服务收入快速增长。2023年推出平台业务，允许第三方商家和品牌入驻，服务收入从2023年的8.7亿美元增至2025年的47.4亿美元，占比由3%提升至11%。平台模式利润率更高，打开增长天花板。 #风险提示：国际贸易与关税政策风险，美国取消小包关税豁免，履约费用率持续攀升；TEMU、TikTok Shop、Amazon等竞争加剧；合规监管风险；平台化转型不确定性；财务波动等。