商贸零售行业周报：关注全球线上时尚零售龙头SHEIN上市进展

商贸零售 2026年08月02日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 姚响（联系人）yaoxiang@kysec.cn证书编号：S0790126070042 SHEIN为全球最大线上时尚零售商，已通过港交所聆讯7月26日，SHEIN（即希音国际）更新聆讯后资料集。SHEIN于2012年创立， 是一家国际时尚和生活方式在线零售平台，截至2025年公司业务覆盖160个市场，年度活跃客户达2.73亿。据SHEIN招股书披露，2023/2024/2025年公司营业收入分别为321/387/418亿美元、净利润分别为27.9/33.7/20.6亿美元。分业务看，随着Marketplace业务发展，服务收入占比由2023年的2.7%升至2026Q1的14.3%；分地区看，美国收入占比由29%降至23%，其他地区占比由39%升至45%；分品类看，服装收入占比由68.8%降至61.4%，非服装品类持续扩张。SHEIN核心竞争力在于大规模自动化小单快返（LATR）模式，新品首批仅生产100~200件，平台根据销售表现及用户反馈识别潜力款式，结合供应商产能和交付能力进行智能返单，形成“小单试产—销售测试—快速补货—流量优化”的闭环，在产品丰富度、设计更新速度和库存效率之间实现平衡。公司依托番禺产业集群、长期积累的数据Know-how及全球履约网络，已形成难以短期复制的供应链壁垒。未来LATR模式将继续夯实公司自营基本盘，通过扩充商家、SKU及品类供给扩充为3P业务打开增量，推动公司由DTC品牌零售商向全品类电商平台跃迁。 数据来源：聚源 相关研究报告 《老铺黄金SKP活动开启，潮宏基高端新店试营业—行业周报》-2026.7.26《国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》—行业周报》-2026.7.19《6月社零同比+1.0%，国务院明确消费 增 长 目 标—行 业 点 评 报 告 》-2026.7.15 行业关键词：维琪科技、具身智能、叮咚V5、面部填充剂、冻干纤维等 【维琪科技】维琪科技在北交所正式挂牌上市。 【具身智能】传智教育发布全套具身智能课程及6款机器人硬件。 【叮咚V5】叮咚买菜全面升级叮咚V5。 【面部填充剂】华熙生物“聚乳酸面部填充剂”获批。 【冻干纤维】敷尔佳“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获NMPA注册受理。 板块行情回顾 本周（7月27日-7月31日），商贸零售和社会服务指数分别报收1808.81点/7091.69点，分别上涨8.53%/上涨9.69%（同期上证综指累计上涨0.47%），在31个一级行业中分别位居第3/2位。商社各细分板块中，本周教育板块涨幅最大，2026年年初至今品牌化妆品板块跌幅最小。个股方面，本周传智教育（+61.1%）、米奥会展（+48.5%）、华天酒店（+38.5%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；投资主线二（零售电商）：关注零售调改和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的希音国际、孩子王等；投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售社服行情回顾....................................................................................................................................................................42、周观点：关注全球线上时尚零售龙头SHEIN上市进展.......................................................................................................62.1、SHEIN更新聆讯后资料集，关注全球线上时尚零售龙头上市进展.........................................................................62.2、高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司..........................................................................................92.2.1、华凯易佰：预告2026H1业绩高增，精品业务提速......................................................................................112.2.2、若羽臣：2026H1净利润预计同比翻倍，自有品牌势头强劲.......................................................................112.2.3、周大福：受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化..................................................................122.2.4、长白山：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间...................................................................122.2.5、周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司.........................................................132.2.6、潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进.................................................................132.2.7、贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期...................................................................................142.2.8、润本股份：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期...........................................................................152.2.9、珀莱雅：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量...................................................................152.2.10、永辉超市：一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段...............................................................162.2.11、爱婴室：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润..........................................................................162.2.12、吉宏股份：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间..............................................................172.2.13、美丽田园医疗健康：穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力...............................................182.2.14、毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续......................................................................182.2.15、上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘..............................................................192.2.16、老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级.............................................................192.2.17、巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间..........................................................202.2.18、爱美客：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖..............................................................................21 3.1、行业关键词：维琪科技、具身智能、叮咚V5、面部填充剂、冻干纤维等..........................................................233.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................24 图表目录 图1：本周商贸零售、社会服务指数表现分别位列第3/2位.....................................................................................................4图2：本周零售/社服指数分别上涨8.53%/9.69%........................................................................................................................4图3：年初至今零售/社服指数分别下跌25.34%/19.09%............................................................................................................4图4：本周教育板块涨幅最大，为19.19%..................................................................................................................................5图5：2026年至今品牌化妆品板块跌幅最小，为13.53%.........................................................................................................5图6：SHEIN为全球最大线上时尚零售商，创新力突出..............................................