2Q26中国出行服务盈利稳增，国际业务亏损率持续收窄

2Q26中国出行服务盈利稳增，国际业务亏损率持续收窄 公司发布2Q26业绩公告。2Q26滴滴出行实现GTV1,339.4亿元/同比+22.2%、同汇率同比+20.2%，其中，中国出行服务实现GTV 903.5亿元/同比+9.5%，国际业务实现GTV 435.9亿元/同比+61.1%、同汇率同比+52.8%；公司平台销售额达251.7亿元/同比+21.2%，其中，中国出行服务平台销售额219.2亿元/同比+21.6%、国际业务平台销售额32.6亿元/同比+18.4%；2Q26公司整体经调整EBITA 5.4亿元。 中国出行服务客单价保持正增，盈利及单量创新高。2Q26公司中国出行服务经调整EBITA达41.7亿元/同比+15.0%，日均单量达4,009万单/同比+8.1%，均创历史新高；4Q25-2Q26，公司中国出行服务客单价分别为24.4元/单、24.2元/单及24.8元/单，同比连续3季度正增，分别为+1.0%、+0.9%、+1.3%，或为乘客运输服务距离延长及公司产品力提升综合所致；2Q26公司中国出行服务变现率达24.3%/同比+2.4pts，反映出行业回归理性竞争后，公司议价能力修复。2Q26中国出行服务经调整EBITA/GTV达4.6%/同比+0.2pts，展现了公司精细化运营下不断优化的盈利能力。 国际业务开拓符合预期，亏损率持续收窄。公司国际业务保持高速增长态势，4Q25-2Q26国际业务GTV同汇率同比增速分别为+38.4%、+49.3%、+52.8%，2Q26公司国际业务GTV规模已达中国出行服务GTV规模的48.2%。2Q26国际业务经调整EBITA为-28.9亿元，国际业务发展整体符合预期：一方面，99 Food开城节奏持续，预计于2026年完成开城目标；另一方面，盈利优化、亏损率逐步收窄，4Q25-2Q26国际业务经调整EBITA/GTV分别为-9.4%、-7.7%、-6.6%。 作者 盈利预测与投资建议：滴滴出行中国出行服务壁垒稳固，迈向盈利新常态；积极出海打造本土化超级生态，“出行+外卖+金融科技”飞轮驱动国际业务加速成长。作为科技驱动的出行平台，公司前瞻布局、积极拥抱人工智能及自动驾驶新时代。我们认为公司中国出行业务稳健经营、行稳致远，国际业务与自动驾驶有较大成长性，我们维持滴滴出行营业收入及经调整EBITA预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为2,428亿元/2,620亿元/2,851亿元，同比增速分别为+7.1%/+7.9%/+8.8%；经调整EBITA分别 为-11亿 元/66亿 元/156亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为-130.3%/+693.2%/+135.6%，维持“买入”评级。 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 相关研究 1、《滴滴出行-ADR（（DIDIY.OO）：守正出奇，智驭未来》2026-06-06 风险提示：劳务政策趋严导致成本上升风险；竞争格局恶化或价格战重现风险；宏观经济波动风险；自动驾驶商业化发展不及预期风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com