·环保中报利润回升、固废监测维持高景气；火电盈利显著改善，燃气销量稳增价差收窄

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报（20190826-20190830） 推荐（维持） 环保中报利润回升、固废监测维持高景气；火电盈利显著改善；燃气销量稳增价差收窄  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌0.56%，中信电力及公用事业指数下跌1.63%，周相对收益率-1.07%。  本周跟踪研究 环保板块：营收稳增盈利能力波动，固废与监测保持高景气度。环保总营收939亿元，同比增加16.68%。归母净利润同比增长9.71%至107亿元，在2018年下降后实现回升。分板块来看，大气营收增长平稳，盈利能力下降。2019H1板块收入94亿元（+5.8%）；归母净利润5.6亿元（-14.9%），但其中龙头公司龙净环保增长稳定，龙头地位稳固。固废表现亮眼，营收普遍增长。总营收351亿元（+55%）；归母净利润同比增加18.92%。污水处理营收下降，归母净利润降幅较大。总营收101亿元（-4.86%）；归母净利润同比减少36.60%。水处理增长稳健，营收、归母净利润双增长。总营收195亿元（12%）；归母净利润同比增加11.61%。节能子板块总营收下降，归母净利润增长。总营收同比减少9.99%；归母净利润同比增幅47.89%。监测总体增长稳健，归母净利润保持增长。总营收同比增长16.67%；归母净利润同比增加19.81%。 电力板块：煤价疲软助力盈利能力提升。火电行业业绩实现较高增长。火电上市公司总营收同期增加13.59%；归母净利润同比增加37.30%；整体毛利率为11.63%，同比增加2.24pct。水电行业业绩平稳，毛利率小幅增长。水电上市公司总营收407亿元，同期增加16.83%；归母净利润同比增19.71%；整体毛利率为55.08%，同比增加2.55pct。 天然气板块：燃气公司整体盈利能力下降。天然气行业营收稳步增长，毛利率、净利率小幅下降。燃气公司总营收621.67亿元，同期增加8.98%%；归母净利润46.49亿元，同比减少12.04%；整体毛利率为19.21%，同比下降2.74pct；行业整体净利率为7.48%，同比下降1.79pct。  重要事件跟踪 国家六部门联合印发《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》。提出通过三年时间，力争到2021年底全国30万吨/年以下煤矿数量减少至800处以内，华北、西北地区（不含南疆）30万吨/年以下煤矿基本退出，其他地区30万吨/年以下煤矿数量原则上比2018年底减少50%以上。  投资组合 环保核心组合：高能环境、理工环科、先河环保、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技；电力核心组合：长源电力、东方电气、华电国际、江苏国信、华能国际；建议关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 高能环境 9.9 0.65 0.89 1.13 15.23 11.12 8.76 2.48 强推 瀚蓝环境 17.95 1.23 1.52 1.79 14.59 11.81 10.03 2.36 强推 先河环保 7.52 0.63 0.78 0.93 11.94 9.64 8.09 2.29 强推 长源电力 5.44 0.51 0.81 0.93 10.67 6.72 5.85 1.78 强推 华能国际 6.39 0.36 0.58 0.83 17.75 11.02 7.7 1.21 强推 深圳燃气 6.03 0.38 0.43 0.54 15.87 14.02 11.17 1.89 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年09月02日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.3 总市值(亿元) 2,946.46 0.48 流通市值(亿元) 2,171.65 0.49 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.09 -15.03 -15.51 相对表现 -2.27 -17.66 -30.92 《环保及公用事业行业周报：土壤修复高增长持续，水环境治理提升空间广阔》 2019-08-04 《环保及公用事业行业周报：宽松背景下火电超额收益明显，建议关注公用事业龙头配置机会》 2019-08-11 《环保及公用事业行业周报20190825：环保细分龙头中报保持良好增长，火电受益弱煤价盈利提升，燃气龙头量增逻辑延续》 2019-08-25 -25%-9%8%25%18/0918/1119/0119/0319/0519/072018-09-03～2019-09-02沪深300环保工程及服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保与公用事业 2019年09月03日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、重要事件驱动跟踪与核心观点 ......................................................................................................................................... 5 （一）环保公用中报情况综述 ......................................................................................................................................... 5 1、环保板块公司中报披露，营收增长稳定，基本符合预期 ................................................................................... 5 2、电力板块公司中报披露，煤价疲软助力盈利能力提升 ....................................................................................... 6 3、天然气板块公司中报披露，燃气公司整体盈利能力下降 ................................................................................... 7 （二）核心观点 ................................................................................................................................................................. 8 1、环保：关注土壤修复、垃圾处理等固废领域以及监测行业需求释放和管理运营优质的龙头企业................ 8 2、电力：建议关注区域性机会 ................................................................................................................................... 8 3、天然气：看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量 ........................................................................... 9 二、本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 9 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 9 （二）个股表现 ............................................................................................................................................................... 10 1、电力行业 ................................................................................................................................................................. 10 2、环保行业 ................................................................................................................................................................. 11 3、水务和燃气行业 ..................................................................................................................................................... 11 三、行业重点数据一览 ........................................................................................................................................................... 12 （一）电力行业 ............................................................................................................................................................... 12 （二）煤炭价格 ............................................................