证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报 推荐（维持） 环保细分龙头中报保持良好增长，火电受益弱煤价盈利提升，燃气龙头量增逻辑延续  一周市场回顾 本周沪深300指数上升2.97%，中信电力及公用事业指数上升1.68%，周相对收益率-1.29%。  本周跟踪研究 环保板块，龙头优质公司基本符合预期增长。大气行业龙净环保营收稳定增长，非电订单在手量充足，2019H1新增订单同比增长12.0%，多领域业务拓展助力公司打开局面；垃圾焚烧领域保持整体业绩增长，其中瀚蓝环境扣非净利润同比+26%超市场预期，旺能环境净利润增幅大，多项目投产，垃圾入库量和发电量创新高，伟明环保投产也保持高增，净利润同比+31%；水处理领域国祯环保得益于运营管理优势，营收、净利润双增长，2019H1实现营业收入16.8亿元，其中水务运营业务贡献销售收入6.45亿元，占比38.39%。 电力板块，煤价疲软助力盈利能力提升。2019H1火电行业重点公司发电量增速有异，但受益于H1高库存和进口煤的高增，煤价整体疲软，火电企业业绩均实现较高增长。其中龙头华能国际、华电国际净利润同比增长均超60%；区域性龙头内蒙华电蒙西区域上网电量保持高增，同时煤炭收入高增（+99%）和参股企业的投资收益助公司净利润同比增长153%；建投能源在低煤价带动下售电毛利率提升，叠加供热收入显著增长，2019H1净利润同比增长108%。 天然气板块，港股龙头保持稳健增长。2019年H1受天然气平均售价影响，燃气公司整体盈利能力下降。但量增拉动新奥能源核心净利润仍增长14.4%，综合能源业务收入已达2018年全年水平；华润燃气售气量保持13.1%稳健高增，净利润同比增长10.6%；深圳燃气净利润受电厂售气量的下滑影响回落，但8月LNG接收站的投产和当前低成本国际气价有望贡献未来净利润增长。  重要事件跟踪 生态环境部印发《长江“三磷”排查整治技术指南》,指南提出，针对磷矿、磷肥、含磷农药、黄磷和磷石膏库5类重点，按照《实施方案》提出的“三个一批”要求，即以饮用水源地等敏感水体以及人口密集区为重点，以符合行业政策为基准，依法律法规关停取缔一批，消除“三磷”行业重大环境风险。  投资组合 环保核心组合：高能环境、理工环科、先河环保、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技；电力核心组合：长源电力、东方电气、华电国际、江苏国信、华能国际；建议关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 高能环境 9.38 0.65 0.89 1.13 14.43 10.54 8.3 2.35 强推 理工环科 12.29 0.85 1.1 1.35 14.46 11.17 9.1 1.67 强推 先河环保 7.49 0.63 0.78 0.93 11.89 9.6 8.05 2.28 强推 瀚蓝环境 18.39 1.23 1.52 1.79 14.95 12.1 10.27 2.42 强推 长源电力 5.62 0.58 0.87 0.95 9.69 6.46 5.92 1.84 强推 东方电气 9.47 0.46 0.57 0.63 20.59 16.61 15.03 1.02 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年08月23日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.31 总市值(亿元) 2,930.67 0.49 流通市值(亿元) 2,151.83 0.49 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.98 -9.51 -16.73 相对表现 -3.01 -18.05 -31.64 《环保及公用事业行业周报20190728：水十条重点任务实施情况出台，长江经济带环境治理推进》 2019-07-29 《环保及公用事业行业周报：土壤修复高增长持续，水环境治理提升空间广阔》 2019-08-04 《环保及公用事业行业周报：宽松背景下火电超额收益明显，建议关注公用事业龙头配置机会》 2019-08-11 -27%-11%5%21%18/0818/1018/1219/0219/0419/062018-08-27～2019-08-23沪深300相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2019年08月25日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、重要事件驱动跟踪与核心观点 ......................................................................................................................................... 5 （一）环保板块重点公司中报披露，龙头优质公司基本符合预期增长 ..................................................................... 5 （二）电力板块重点公司中报披露，煤价疲软助力盈利能力提升 ............................................................................. 5 （三）天然气板块重点公司中报披露，港股龙头保持稳健增长 ................................................................................. 6 二、本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 7 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 7 （二）个股表现 ................................................................................................................................................................. 7 1、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、环保行业 ................................................................................................................................................................... 8 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 9 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 9 （一）电力行业 ................................................................................................................................................................. 9 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 15 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 16 四、行业动态与公司公告 ....................................................................................................................................................... 16 （一）行业动态 ............................................................................................................................................................... 16 1、环保 ......................................................................................................................................................................... 16 2、电力 .......