环保及公用事业行业周报：煤价下行助增火电盈利，固废法修订聚焦医废、生活垃圾与塑料污染治理

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报 推荐（维持） 煤价下行助增火电盈利，固废法修订聚焦医废、生活垃圾与塑料污染治理  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌1.11%，电力及公用事业指数下跌0.76%，周相对收益率0.35%。  本周跟踪研究 1、煤价下行时期火电盈利弹性测算 （1）预计2020年煤电发电量基本持平，港口煤价下跌60元 受疫情影响，一季度火电发电量同比下滑6.8%，而原煤产量仅下滑0.5%，煤炭供给宽松价格下滑。4月24日，秦皇岛山西产动力末煤(Q5500)平仓价值为468元/吨，累计均值为542元/吨，较去年同期跌幅64元/吨，同比下滑10.5%。我们预计2020年煤电发电量基本持平，港口煤价下跌60元。 （2）电煤价格每下滑10元/吨，点火价差上升约5厘/千瓦时 2019年，煤电平均上网电价约为0.356元/千瓦时，全国电煤均价494元/吨。假设煤耗300克/千瓦时，点火价差（上网电价-度电燃料成本）对煤价敏感性测试如下，电煤价格每下滑10元/吨，点火价差上升约5厘/千瓦时。 （3）入炉标煤单价对归母净利润影响较大 以华能国际为例，2019年煤电发电量3713亿千瓦时，入炉标煤单价697元/吨。2020年煤电发电量每增加100亿千瓦时，归母净利润增加约5亿元；入炉标煤单价每下滑10元/吨，归母净利润增加约5.7亿元。 2、固废法修订案针对医废、生活垃圾及塑料污染再做审议。 人大常委会会议将审议固体废物污染环境防治法修订草案三审稿，主要修改包括切实加强医疗废物特别是应对重大传染病疫情过程中医疗废物的管理，进一步完善生活垃圾污染环境防治措施和有关建筑垃圾污染环境防治方面的规定，加大对过度包装、塑料污染的治理力度等。  投资组合 推荐环保核心组合：上海环境、龙马环卫、瀚蓝环境、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、天伦燃气（H）、新奥股份。  风险提示 疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 龙马环卫 17.87 0.65 0.82 1.03 27.49 21.79 17.35 2.97 强推 瀚蓝环境 20.21 1.19 1.36 1.62 16.98 14.86 12.48 2.36 强推 高能环境 12.07 0.63 0.8 0.99 19.16 15.09 12.19 3.28 强推 川投能源 8.54 0.67 0.72 0.73 12.75 11.86 11.7 1.39 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年04月24日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 53 1.39 总市值(亿元) 3,364.11 0.53 流通市值(亿元) 2,486.33 0.53 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.43 -0.81 -19.04 相对表现 -2.43 1.76 -15.37 《环保及公用事业行业周报：各地水土治理政策出台，攻坚战有序推进》 2020-04-06 《环保及公用事业行业周报：十三五生态环境保护规划中期评估出炉，保卫战推进落实，水土污染防治仍为重点》 2020-04-13 《环保及公用事业行业周报：天然气储气建设政策推进行业提效，污水处理费全面开征》 2020-04-19 -24%-13%-3%8%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-29～2020-04-24沪深300环保工程及服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保及公用事业 2020年04月26日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周跟踪研究与核心观点 ................................................................................................................................................. 5 （一）重要事件与跟踪研究 ............................................................................................................................................. 5 1、煤价下行时期火电盈利弹性测算 ........................................................................................................................... 5 2、人大常委会会议固废法修订草案 ........................................................................................................................... 5 （二）核心观点 ................................................................................................................................................................. 5 二、板块表现 ............................................................................................................................................................................. 6 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 6 （二）本周个股表现 ......................................................................................................................................................... 7 1、环保行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 8 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 9 （一）电力行业 ................................................................................................................................................................. 9 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 14 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态与公司公告 ....................................................................................................................................................... 16 （一）行业动态 ............................................................................................................................................................... 16 1、环保 .......................................................................................................................