公用事业与环保产业行业研究周报：环保建议布局超跌优质股，煤价下行助火电迎拐点

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 17.31 国金公用事业与环保产业指数 3320.42 沪深300指数 3904.94 上证指数 3152.76 深证成指 10439.99 中小板综指 10521.73 相关报告 1.《生态文明入宪，生态环保部重磅出炉-公用事业与环保产业行业研究...》，2018.3.18 2.《环保将超跌反弹，首推五朵金花-公用事业与环保产业行业研究周报》，2018.3.12 3.《两会环保新展望，看好优质成长股-公用事业与环保产业行业研究周...》，2018.3.4 4.《雄安打造优美生态环境，环保部吹响环保攻坚号角-公用事业与环保...》，2018.2.25 5.《春节空气质量改善，去产能保持严苛进行-公用事业与环保产业行业...》，2018.2.22 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 环保建议布局超跌优质股， 煤价下行助火电迎拐点 市场回顾  上周各板块全部下跌，公用事业与环保板块下跌4.39%。上个交易周，沪深300下跌3.73%，上证综指下跌3.58%，创业板指下跌5.23%。申万公用事业与环保板块下跌4.39%，涨幅前三名的是水务III（-2.27%）、水电（-3.15%）、火电（-3.81%），涨幅后三名的是燃机发电（-11.49%）、环保工程及服务III（-6.19%）、热电（-4.51%）。  公用事业与环保个股方面，九成标的下跌。涨幅前三的个股为滨海能源（15.55%）、国中水务（12.18%）、中环装备（10.66%）。跌幅前三的个股为上海环境（-18.52%）、科达洁能（-14.26%）、甘肃电投（-13.61%）。 一周观点  环保方面，建议提前布局超跌优质个股。本周受中美贸易战影响，沪深及行业估值大幅下调，平均PE在25X左右，行业利润增速均在30%以上，估值业绩支撑较强，本轮遭到错杀的优质个股将迎超跌反弹，建议提前布局超跌优质成长股。重点推荐国祯环保、博世科、先河环保和碧水源。  动力煤价格下行成趋势，火电行业迎来拐点。秦皇岛5500大卡动力煤价格报收609元/吨，较上期下降2元/吨。港口动力煤价格较2月初的高点下跌130元/吨左右，坑口煤价年后下跌30元/吨左右。同时上游煤矿库存堆积，产地煤价格趋降，煤价下行已成趋势。加上煤电联动机制有望促使电价上调，火电行业基本面大概率改善。  公用事业方面，水务板块表现坚挺，清洁供暖方向不改。本周水务板块下跌2.27%，在公用事业与环保板块中表现最好，同时PPP条例纳入18年立法计划，长期将对水务类PPP项目有保障。生态环境部部长李干杰强调推进“煤改气”等清洁供暖方向不改，天然气迎来发展机遇期。建议关注蓝焰控股、洪城水业。  政策利好环保装备，中美贸易战影响有限。2017 年 8 月工信部发文要求到 2020 年环保装备制造业产值达到 10,000 亿元，支持技术装备类企业，目前我国环保尚处于初级阶段，具有运营实力和资产的公司将脱颖而出。近日中美贸易战中，美国对华征税的领域主要包括生物医药、运输装备、新材料、新一代信息技术等，对环保装备影响有限。短期来看，项目已向兼具重运营能力与资金优势的市场龙头集中（尤其是固废、水务），我们看好运营能力强、拿单能力突出的技术型环保装备公司。 投资策略  环保方面，推荐国祯环保、博世科、先河环保和碧水源。 风险提示  土壤等政策不及预期风险、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。 3197.50063487.01063776.52064066.03064355.54064645.05064934.5606170327170627170927171227国金行业 沪深300 2018年03月25日 能源与环境研究中心 公用事业与环保产业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾 .................................................................................................3 上周各板块全部下跌，公用事业与环保板块下跌4.39% ...............................3 公用事业与环保个股方面，九成标的下跌 ....................................................3 行业要闻 ........................................................................................................4 李干杰任生态环境部部长，叮嘱蓝天保卫战与“煤改气”、“煤改电” ..........4 七部门印发“绿盾”专项行动实施方案........................................................4 生态环境部发布2018年2月重点区域和74个城市空气质量状况 ................4 国家发改委、国家能源局关于提升电力系统调节能力的指导意见 .................5 增量配电业务配电区域划分实施办法发布 ....................................................5 国家能源局发布2018年2月份全社会用电量 ..............................................6 国家能源局下发《分布式发电管理办法（征求意见稿）》 .............................6 国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》 ............6 关于进一步促进发电权交易有关事项的通知（征求意见稿）发布 .................7 《兰州-西宁城市群发展规划》发布：加强生态保护和环境治理 ...................7 动力煤价格下行成趋势，火电行业迎来拐点.................................................7 北京市印发实施蓝天保卫战2018年行动计划 ..............................................8 河北生活垃圾填埋和医疗废物焚烧污染将有新标准 ......................................8 2018年浙江省环保工作要点发布.................................................................9 上海市发布关于建立完善本市生活垃圾全程分类体系的实施方案 .................9 公司要闻 ......................................................................................................10 近期工作 ......................................................................................................13 行业&公司深度研究报告 ............................................................................13 行业&公司点评 .............................................................................................14 重点推荐公司盈利预测及评级 .......................................................................15 重点公司推荐逻辑 ........................................................................................15 风险提示 ......................................................................................................16 图表目录 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况.....................................................3 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子板块涨跌情况................................3 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 .......................................3 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 .......................................3 图表5：上市公司公告 ..................................................................................10 图表6：行业&公司深度研究报告..................................................................13 图表7：行业&公司点评................................................................................14 图表8：重点推荐公司盈利预测及评级..........................................................15 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾 上周各板块全部下跌，公用事业与环保板块下跌4.39%  上周各板块全部下跌，公用事业与环保板块下跌4.39%。上个交易周，沪深300下跌3.73%，上证综指下跌3.58%，创业板指下跌5.23%。申万公用事业与环保板块下跌4.39%，涨幅前三名的是水务III（-2.27%）、水电（-3.15%）、火电（-3.81%），涨幅后三名的是燃机发电（-11.49%）、环保工程及服务III（-6.19%）、热电（-4.51%）。 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子板块涨跌情况 来源：WIND、国金证券研究所 来源：WIND、国金证券研究所 公用事业与环保个股方面，九成标的下跌  公用事业与环保个股方面，九成标的下跌。涨幅前三的个股为滨海能源（15.55%）、国中水务（12.18%）、中环装备（10.66%）。跌幅前三的个股为上海环境（-18.52%）、科达洁能（-14.26%）、甘肃电投（-13.61%）。 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 来源：WIND、国金证券研究所 来源：WIND、国金证券研究所 -3.73% -3.58% -5.23% -4.39% -6.00%-5