环保与公用事业行业周报：燃气价格监管龙头毋忧量增仍是主逻辑，区域性生态修复持续推进

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保与公用事业行业周报 推荐（维持） 燃气价格监管龙头毋忧量增仍是主逻辑，区域性生态修复持续推进  一周市场回顾 本周沪深300指数上涨6.78%，电力及公用事业指数上涨3.04%，周相对收益率-3.74%。  本周跟踪研究 1、加强天然气输配价格监管，城燃价差影响有限，量增是主逻辑 此次通知提出（1）认真梳理供气环节减少供气层级；（2）合理制定省内管道运输价格和城镇燃气配气价格；（3）严格开展定价成本监审；（4）加强市场价格监管。《通知》对于7%收益率和对应资产核算等方面的要求基本与此前文件一致，叠加疫情以来各地均已出台价格下调措施，因此配气费制定方面下游城燃的增量影响有限。其中减少层级方面给出明确意见，对于主干管网直接实现供气的不得强制增设供气环节，同时通过多条省内管道层层转售的，要尽快合并清理规范，压缩供气环节。 从实现模式上来看，目前国内大工业客户和电厂的燃气上游直供已经较为成熟，城燃在其中更多起到短距离区域管网的配送服务，这本身也符合“合理规划、避免管网建设资源浪费”的原则，因此直供领域对城燃的存量业务影响有限。此前浙江等在省网层级减少领域已经实质性作出工作，而中部和华北地区的多层级省网分销模式有望进一步让利给下游，进一步实现用气量的提升。 2、环渤海生态修复和长江大保护生态保护立法推进 截至6月末，生态恢复修复任务存在项目开工率低、完成修复量少等问题。截至2020年4月底，环渤海三省一市计划开展的61个海洋生态修复项目仅13个开工，完成滨海湿地修复面积约为目标要求的4.1%，整治修复岸线长度约占目标要求的19.6%。7月生态环境部将开展生态恢复修复进展现场调查核实工作，修复工作有望进一步加速推进。 而在长江大保护领域，长江保护法将于下半年提请二审。主要强调：坚持系统保护，同时为应对地方保护，明确建立统分结合、整体联动的长江流域管理体制。打破条块分割、多头管理的局面，整合干支流、左右岸和上中下游治理能力，建立起统分结合、整体联动的长江流域管理体制。  投资组合 推荐环保核心组合：盈峰环境、龙马环卫、上海环境、瀚蓝环境、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、新奥股份、天伦燃气（H）。  风险提示 疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 瀚蓝环境 23.03 1.4 1.69 1.96 16.45 13.63 11.75 2.69 强推 盈峰环境 8.14 0.53 0.58 0.7 15.36 14.03 11.63 1.66 强推 新奥股份 10.75 0.98 1.12 1.16 10.97 9.6 9.27 1.41 强推 龙马环卫 24.07 1.13 1.13 1.39 21.3 21.3 17.32 4.0 强推 高能环境 12.35 0.79 1.02 1.21 15.63 12.11 10.21 3.13 强推 川投能源 9.5 0.72 0.73 0.88 13.19 13.01 10.8 1.58 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年07月03日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 证券分析师：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 执业编号：S0360520050002 占比% 股票家数(只) 55 1.42 总市值(亿元) 3,620.75 0.49 流通市值(亿元) 2,624.45 0.48 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.6 2.18 -12.33 相对表现 -9.38 -4.44 -26.44 《环保与公用事业行业2020年中期策略：政策与供需走强，关注市政领域千亿空间》 2020-06-21 《环保及公用事业行业周报：机动车检测迎景气周期，污水资源化方案起草推进》 2020-06-22 《环保及公用事业行业周报：污水资源化有望拉动膜领域超千亿空间》 2020-06-28 -19%-7%5%17%19/0719/0919/1120/0120/0320/052019-07-08～2020-07-03沪深300相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保及公用事业 2020年07月06日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周跟踪研究与核心观点 ................................................................................................................................................. 5 （一）重要事件与跟踪研究 ............................................................................................................................................. 5 1、发改委发布《关于加强天然气输配价格监管的通知》 ....................................................................................... 5 2、环渤海和长江大保护生态保护推进 ....................................................................................................................... 5 （二）核心观点 ................................................................................................................................................................. 6 二、板块表现 ............................................................................................................................................................................. 6 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 6 （二）本周个股表现 ......................................................................................................................................................... 7 1、环保行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 8 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 8 （一）电力行业 ................................................................................................................................................................. 8 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 14 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态与公司公告 ....................................................................................................................................................... 15 （一）行业动态 .............................................................................................................................................................