公用事业行业跟踪周报：政策驱动燃气工业需求回升，顺价持续推进价差修复，国电投核电资产拟借壳上市

核心观点

1. 燃气行业：政策驱动经济复苏，工业需求回升，接驳底部可期。重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】【蓝天燃气】，建议关注【新奥能源】【华润燃气】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。
2. 国电投核电资产借壳上市：电投产融拟通过发行股份购买国电投核能控股股权，电投产融将成为国电投核电资产上市平台，加速国电投集团核电产业布局发展。

行业核心数据跟踪

• 电价：2024年9月电网代购电价环比平稳。
• 煤价：截至2024/9/30，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为867元/吨，周环比持平。
• 天然气：截至2024/10/4，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-3.1%/+4.4%/-0.9%/-0.1%/-0.8%至0.7/3.2/3.3/3.4/3.3元/方。美国天然气需求回落，气价周环比回落；欧洲库存不及去年同期，气价周环比提升；国内气温高位回落，气价周环比下降。
• 国内天然气市场：2024M1-8我国天然气消费量同比增长9.7%至2811亿方；产量+7.6%至1636亿方，进口量+9.1%至1176亿方。

投资建议

1. 火电：8月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。
2. 绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。
3. 天然气：
   • 城燃板块：价差将继续修复，顺价推进提估值。重点推荐【昆仑能源】，建议关注【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。
   • 高股息现金流资产：重点推荐【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。
   • 海气资源：具备成本优势。重点推荐【九丰能源】【新奥股份】。
4. 水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。
5. 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。
6. 消纳：关注特高压和电网智能化产业链。三大趋势：
   • 趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；
   • 趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；
   • 趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备。

风险提示

电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等。