国泰海通食饮 白酒筹码出清 地产酒率先见底

该研报指出白酒行业处于本轮周期底部，筹码已出清，地产酒率先见底。白酒基金重仓比例降至历史低位，预计2026年Q2行业报表将延续出清状态，仅部分个股有望持平或增长。报告分析了供需两端变化，酒厂趋于理性，渠道库存稳中有降，价格急跌缓解，但需求端二季度白酒大盘偏弱，小旺季表现一般。随着风格再平衡及估值修复，预计将呈现结构性机会。

白酒行业当前处于周期底部，基本面已调整多个季度。随着筹码出清和风格再平衡，预计行业将呈现结构性机会。酒厂趋于理性，渠道库存稳中有降，价格急跌情况缓解。需求端虽二季度表现偏弱，但部分场景尚未完全恢复。整体看，行业正逐步触底反弹，但需关注供需两端恢复节奏。

研报重点分析了白酒行业筹码出清与底部特征，指出地产酒率先见底，行业基本面已调整多个季度。同时分析了业绩出清情况，预计2026年Q2行业报表延续出清，部分个股有望持平或增长。此外，报告还分析了供需两端变化，包括酒厂理性、渠道库存稳中有降、价格急跌缓解以及需求端恢复情况。

当前白酒市场处于本轮周期的底部区域，基本面悲观预期已充分反映在股价中。白酒基金重仓比例降至历史低位，显示市场对行业前景存在担忧。酒厂趋于理性，渠道库存绝对量稳中有降，价格急跌情况缓解。但需求端二季度白酒大盘偏弱，五一和端午旺季表现一般，部分场景尚未完全恢复，市场整体处于底部震荡阶段。

该研报提示，白酒行业虽处于底部区域，但需求端恢复存在不确定性，二季度白酒大盘偏弱，部分场景尚未完全恢复可能影响行业整体表现。此外，虽然酒厂趋于理性，但渠道库存的持续下降和价格稳定仍需时间验证。同时，风格再平衡和估值修复过程可能漫长，投资者需关注行业供需两端恢复节奏及政策变化带来的影响。