【中信电子】从腾讯Capex看国产算力放量节奏腾讯26Q2Capex达528亿元,大超预期(365亿元),资本开支付款593亿元,为保证后续算力供应,提前支付大量预付款项,公司大幅增加算力采购聚焦自研顶尖模型及AI应用。需求端:目前国内CSP厂商正处于资本开支明显加速阶段,对国产算力链的需求拉动斜率更加陡峭。上个季度腾讯提及随着国产ASIC供给逐月提升,26H2的Capex增长将更为显著;而本季度腾讯资本开支超预期(支付预付款的形式)进一步说明其获取算力供给的迫切性。供给端:国产算力公司产能正有序扩张,寒武纪、摩尔线程中报存货显著提升,其他国产算力公司目前供应链问题均陆续解决,我们看好26H2