PTA&MEG早报

PTA观点

• 基本面：PTA期货震荡收涨，市场商谈氛围一般，个别装置重启进度推后，现货基差走强。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。本周下周在09+200~260附近商谈成交，价格商谈区间在5900~6060。主流现货基差在09+233。
• 预期：PTA前期降负装置陆续重启，开工率仍偏低，聚酯工厂原料备货力度一般，PTA有一定韧性。后续部分下游聚酯装置降负，偏紧格局或缓和。关注上下游装置变动。

MEG观点

• 基本面：乙二醇价格重心宽幅波动，月差收窄明显。盘面区间调整，场内合约商出货积极，现货基差走弱明显，尾盘现货成交至09合约升水310-320元/吨附近。9月下期货买气回升明显，远月期货基差走强。
• 库存：华东地区合计库存34.1万吨，环比减少5.8万吨。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上。
• 主力持仓：净多多减。
• 预期：近期乙二醇计划到货量低位，本周华东主港到货量仅3.5万吨，库存下降趋势持续。美伊未重启正式谈判，9月乙二醇进口量低位。近端乙二醇大幅去库，价格重心高位调整，关注原料收紧及美伊进展。

PX观点

• 基本面：PX开工率从59.8%回升至67.8%，现货市场仍相对紧张。PTA重启预期下，开工率提升速度延缓。受原油价格下跌及PX开工率提升影响，近月现货浮动价回落，远月变化不大。
• 库存：期末库存446.28万吨，环比减少9.52万吨。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下。
• 主力持仓：净多多增。
• 预期：美伊局势反复，原油回归不定，短期内PX价格跟随上涨，但聚酯端订单疲软会传导至PX端承压。

影响因素总结

• 主要利好：
  1. 馏分油库存大幅去化，需求强劲。
  2. 投机基金大幅加仓多头。
  3. 美伊关系不确定性延续，地缘风险溢价反复。
• 主要利空：
  1. 美伊霍尔木兹海峡谈判预期推动地缘风险溢价回吐。
  2. OPEC+持续推进自愿减产回退，供应端压力增加。
  3. EIA商业原油库存意外累库，库欣库存大幅增加。

数据与图表

• PX供需平衡表、PTA供需平衡表、乙二醇供需平衡表。
• 价格：PX价格、瓶片现货价格等。
• 库存分析：涤纶库存、聚酯上游开工、聚酯下游开工等。
• 利润测算：涤纶利润、PTA加工费、MEG利润等。

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