有色金属行业周报：铜库存继续去化，基本面支撑铜价

研报总结

投资要点

• 铜：库存持续去化，基本面支撑铜价。LME铜/SHFE铜价格周环比上涨1.6%/0.7%，总库存周环比下降1.2%。铜矿现货供应紧张，TC价格周环比下降4.5美元/干吨。
• 贵金属：金价底部或有支撑。SHFE黄金/伦敦现货黄金价格周环比上涨0.8%/-0.7%，黄金波动率略有下行。美联储维持利率不变，重申2%通胀目标。
• 铝：淡季效应深化，短期延续弱势，关注需求回暖。LME铝/SHFE铝价格周环比上涨0.7%/1.7%。电解铝开工率维持高位，加工企业综合开工率周环比下降0.9pct至60.2%。
• 小金属：钨价持续磨底。钨精矿价格周环比持平，章源钨业下调7月下半月长单报价。氧化镨钕/氧化镝价格周环比下降1.3%/-0.7%。锑锭价格周环比下降4.7%，商务部规范锑相关物项出口。
• 锂：库存去化加速，关注Q3弹性行情。SMM碳酸锂旧样本库存环比下降3324吨至83587吨，新样本库存环比下降6449吨至107877吨。锂盐库存加速下降，供给端受锂矿原料偏紧影响，多家锂盐企业减产。碳酸锂价格中枢有望逐步抬升，建议关注中矿资源、赣锋锂业、盛新锂能。
• 钢铁：增量政策或改善钢铁供需。SHFE螺纹钢/SHFE热卷价格周环比下降2.3%/-1.7%。五大钢材品种供应周环比下降19.13万吨，总库存周环比上升6.41万吨，周消费量周环比下降12.19万吨。成本方面，DCE铁矿石/DCE焦炭价格周环比下降4.0%/-4.0%。工业和信息化部要求稳妥推进钢铁行业化解结构性矛盾，国家发改委正研究制定扩大内需战略实施方案。

配置建议

• 铜：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际、金诚信。
• 贵金属：建议关注中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金。
• 铝：建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业。
• 小金属：建议关注北方稀土、中国稀土、中稀有色、中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
• 钢铁：建议关注宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁。
• 锂：建议关注中矿资源、赣锋锂业、盛新锂能。

风险提示

美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。