万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周四，A股三大指数集体收跌，上证指数收跌0.5%报3926.96点，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.45%，市场成交额2.57万亿元，超4300只个股下跌。申万行业方面，医药生物、综合行业领涨；概念板块方面，CRO概念、重组蛋白概念领涨。港股方面，恒生指数收跌0.17%报25396.51点，恒生科技指数涨0.33%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.13%报53839.99点，标普500指数涨0.65%报7798.99点，纳指涨0.81%报26803.03点。欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一。 (资讯来源：同花顺iFinD、万联证券研究所整理） 【重要新闻】 【安全应急装备产业发展“十五五”规划发布】8月13日，工业和信息化部、应急管理部对外发布《安全应急装备产业发展“十五五”规划》。规划提出到2030年，安全应急装备产业规模、技术水平、产品质量、应用深度和广度显著提升，重点领域产业规模达到1.4万亿元。(资讯来源：工信部、万联证券研究所整理） 【第二届世界人形机器人运动会将于8月22日在国家速滑馆“冰丝带”开幕】8月13日，第二届世界人形机器人运动会第三次新闻发布会在国家速滑馆召开。本届赛事赛项总数拓展至51个，共吸引16个国家的666支队伍、2056台机器人同台竞技。 (资讯来源：第二届世界人形机器人运动会新闻发布会、万联证券研究所整理） 研报精选 创业板再添三条新质生产力主题指数货币政策改革持续推进 【市场回顾】 周四，A股三大指数集体收跌，上证指数收跌0.5%报3926.96点，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.45%，市场成交额2.57万亿元，超4300只个股下跌。申万行业方面，医药生物、综合行业领涨；概念板块方面，CRO概念、重组蛋白概念领涨。港股方面，恒生指数收跌0.17%报25396.51点，恒生科技指数涨0.33%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.13%报53839.99点，标普500指数涨0.65%报7798.99点，纳指涨0.81%报26803.03点。欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一。 (资讯来源：同花顺iFinD、万联证券研究所整理） 【重要新闻】 【安全应急装备产业发展“十五五”规划发布】8月13日，工业和信息化部、应急管理部对外发布《安全应急装备产业发展“十五五”规划》。规划提出到2030年，安全应急装备产业规模、技术水平、产品质量、应用深度和广度显著提升，重点领域产业规模达到1.4万亿元。 (资讯来源：工信部、万联证券研究所整理） 【第二届世界人形机器人运动会将于8月22日在国家速滑馆“冰丝带”开幕】8月13日，第二届世界人形机器人运动会第三次新闻发布会在国家速滑馆召开。本届赛事赛项总数拓展至51个，共吸引16个国家的666支队伍、2056台机器人同台竞技。 (资讯来源：第二届世界人形机器人运动会新闻发布会、万联证券研究所整理） 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 创业板再添三条新质生产力主题指数 ——策略快评报告 投资要点： 事件：8月11日，深交所全资子公司深圳证券信息有限公司发布公告，将于8月14日发布创业板光伏指数，叠加此前7月31日发布的创业板智能驾驶指数与8月7日发布的创业板机器人指数，创业板指数体系持续扩容。 此次指数扩容聚焦产业升级赛道：近期三条主题指数的集中推出，推动创业板指数体系向产业细分赛道深化。目前创业板指数体系已覆盖宽基、主题、策略、ESG等主要类型，境内外跟踪产品规模超过2000亿元。三条新指数分别聚焦智能驾驶、工业机器人、光伏三大新质生产力核心赛道，填补了该领域的主题指数空白。我们认为，这一扩容不仅丰富了被动投资工具的供给，体现创业板指数体系从覆盖广度向产业深度升级，有助于引导资金更精准地流向新质生产力领域。 创业板智能驾驶指数聚焦智能感知、决策算法、定位导航、智能汽车零部件等细分领域，选取市值大、流动性好的50只创业板股票作为样本，代表性公司包括蓝思科技、中科创达等兼具技术壁垒与产业影响力的龙头。当前创业板智能驾驶相关上市公司总市值约0.6万亿元。 创业板机器人指数样本分布于机器人本体、核心零部件和其他机器人产业相关领域，据证券时报报道，其中机器人领域上市公司在同类深市公司中市值占比超过五成。A股市场对机器人板块的关注在2025年以来持续升温，人形机器人产业链的逐步成熟为核心驱动力之一。 光伏指数作为创业板指数体系在清洁能源领域的又一重要布局，覆盖原料及辅料、光伏组件、配套设备、光伏应用等细分领域。 我们认为，本次指数的推出有望引入更标准化的投资基准与更便捷的配置通道，有利于提升板块交投热度与定价效率，有望降低投资者筛选成本，进一步体现创业板优质创新特色。指数发布后，挂钩该指数的ETF等被动产品或将陆续申报，增量配置资金或流入样本股尤其是权重较高的龙头标的。 投资建议：创业板三条新指数的落地，有望引导增量资金尤其是中长期资金加速流入新质生产力领域。指数发布或将提振智能驾驶、机器人、光伏板块的交易活跃度与投资者情绪。建议关注指数样本股中市值权重较高、基本面表现良好的龙头公司。 风险因素：国内经济表现不及预期；技术进步不及预期；政策效果不及预期；市场环境发生重大变化等。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 货币政策改革持续推进 ——2026年第二季度中国货币政策执行报告学习 事件：2026年8月12日，中国人民银行公布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》。 加大逆周期调节力度，延续适度宽松的政策基调。本次报告对国内经济保持乐观，提出延续适度宽松的货币政策，落实好年初出台的一系列货币金融政策，政策表述延续7月中央政治局会议的部署。本次会议表述新增“加大逆周期调节力度”，稳经济的信号明确。 对外部环境判断更加谨慎，海外政策收紧或相对可控。对外部环境判断从“影响加深”调整为“更加复杂多变”，增加了“经贸摩擦多发频发”的表述。强调全球通胀水平有所抬升，货币政策趋向调整。专栏5主题为“海外主要经济体货币政策调整动态”，专栏提出随着能源冲击趋向缓和，本轮海外政策调整相对温和，并非宏观政策大幅反转，冲击可能小于以往。外部环境波动下，央行仍将注重稳定市场预期，政策部署“以我为主”。报告新增并强调了“人工智能发展的影响”，主要关注“提升生产效率、降低成本、降低通胀”几大方面。 结构型工具用好用足，未来仍有扩容空间。报告提出“落实好年初出台的一系列货币金融政策”，未来有望优先用满“五大篇章”结构型工具的额度。对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的支持有望通过再贷款、财政贴息和新型政策性金融工具定向扶持，结构型工具或继续扩容。 短端利率调控机制逐步完善，流动性管理更加精细、有效。报告新增了“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”。专栏2“完善短端利率调控机制”提及“逐步增加隔夜逆回购操作频率”、“降低DR001的波动”，央行明确指出调控的目标利率将逐步转向货币市场隔夜利率，DR001将成为短端目标利率，短端利率波动或逐步收敛，资金面稳定性有望提升。 信贷“降速提质”，结构持续优化。专栏1“全面把握金融支持实体经济的力度和效果”聚焦随着实体经济动能切换，如何衡量金融支持实体经济的力度。将通过观测社融、M2等更加多维全面的金融总量指标，科学看待其走势。未来将把贷款和债权融资等合并观测，淡化对增速的过度关注，聚焦融资结构优化和资金使用效率的提升。 贷款利率市场化调整深入，降低融资中间费用。报告新增了“推动贷款定价基准多元化”的表述，银行信贷定价或进一步市场化，或参考DR001等指标，有助于提高政策利率向实体经济贷款利率传导的效率。本次报告新增“降低融资中间费用”，并删除了一季度货币政策报告中“降低银行负债成本”的表述，未来政策重心或转向压降非利息的隐形费用支出。 防风险工具箱有望扩容。宏观审慎管理层面，将“完善宏观审慎管理工具箱”调整为“创新金融工具”。6月17日央行在陆家嘴金融会议提出研究创设特定情境非银流动性支持宏观审慎工具，未来相关工具有望加速出台和落地。 总结与展望：下半年货币政策延续适度宽松的基调，价格型和结构型工具为政策重心。三季度政府债发行有望提速，将综合运用买断式逆回购、MLF、国债净买入等工具补充中长期资金缺口，降准工具仍有使用空间，央行仍将呵护流动性保持合理充裕。短端利率预期延续低位窄幅震荡，政策利率锚定作用加强。 风险因素：海外政策收紧幅度超预期，地缘政治发展超预期，通胀上行幅度超预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场