2Q26货币政策执行报告点评：企业贷款利率趋稳，全面降准降息趋于谨慎

2026年08月13日 证券研究报告/行业点评报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 核心观点：1、信贷：信贷结构持续优化，科技、绿色、绿色基建贷款持续高增。2、利率：企业贷款新发利率环比下降2bp，趋于平稳，个人住房贷款利率连续4个季度基本持平。3、货币政策展望：央行延续“促进社会综合融资成本低位运行”的表述，强调“货币信贷也在从外延式扩张转向内涵式发展”，预计央行短期并非会为扩张信贷而全面降准降息。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 信贷结构持续优化，科技、绿色、绿色基建贷款维持高增。1、企业贷款中，传统行业仍占绝对比重，但占比逐渐下降。截止1H26，房地产、基建中长期合计占比企业贷款48.6%，两者均维持稳定下降趋势。其中，地产贷款占比环比下降0.83个点至25.7%，基建中长期环比下降0.35个点至22.9%。2、科技贷款方面，中小科技企业贷款增速抬升，比重仍有较大提升空间。截止1H26，科技型中小企业贷款占企业贷款比重2.1%，占比仍较低，但增速长期高于企业贷款平均增速，1H26科技中小贷款余额同比+19.9%，显著高于企业贷款平均增速（8.2%）。1H26高新技术企业贷款占企业贷款10.9%，同比+14.6%，维持高增。3、绿色贷款方面，增速维持高增，其中绿色基建贷款增速显著高于基建中长期贷款增速。截止1H26，绿色贷款余额48.63万亿，同比增长14.7%，维持高增，占企业贷款比重达24.6%。其中，基础设施绿色升级贷款同比+15.9%，维持显著高于基建中长期贷款增速（4.8%）的态势。 上市公司数42行业总市值(亿元)150,365.67行业流通市值(亿元)144,182.03 企业贷款新发利率、住房贷款利率均基本持平，展现出银行不再为盲目扩张信贷而牺牲息差的趋势。2026年6月，新发贷款整体加权平均利率3.05%，环比下降18bp，主要是票据利率环比下降52bp影响，一般贷款、个人住房贷款、企业贷款的新发利率分别为3.51%、3.05%、3.04%，分别环比变化-3bp、-1bp、-2bp，同比下降18bp、1bp、16bp，同比降幅均有收窄（1Q26同比下降21bp、7bp、21bp）。个人住房贷款已连续4个季度基本持平；企业贷款自2Q25以来，基本延续逐季4-6bp的降幅，2Q26降幅收窄至2bp。 短期预计并非会为扩张信贷而全面降准降息。自4Q25的货币政策报告中，在对下一步利率政策的指引方面，首次由“推动社会综合融资成本下行”改为“促进社会综合融资成本低位运行”，1Q26以及本次2Q26货币政策报告继续延续表达，且继续表示“加强与财政政策协同配合”、“落实好年初出台的一系列货币金融政策”，《专栏一》再次强调“货币信贷也在从外延式扩张转向内涵式发展”，我们预计央行短期并非会为扩张信贷而全面降准降息。 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 相关报告 1、《专题系列l银行业在经济K型分化下的趋势评估——科技金融篇》2026-08-112、《点评l“健全金融机构治理”文件及金融股投资价值：转向“治理质量+风控能力”；稳健价值凸显》2026-08-023、《详解2026年理财半年度报告：理财规模单季新增1.75万亿元，配置基金比例持续提升》2026-07-31 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。 内容目录 一、信贷结构持续优化，科技、绿色、绿色基建贷款维持高增...............................3 1、企业贷款新发利率、住房贷款利率均基本持平.............................................42、短期预计并非会为扩张信贷而全面降准降息.................................................5 三、投资建议与风险提示............................................................................................6 图表目录 图表1：高技术企业贷款、绿色贷款占比不断提升..................................................3图表2：绿色升级基建贷款增速远高于基建贷款整体增速.......................................4图表3：科技贷款增速长期高于企业贷款平均增速..................................................4图表4：新发贷款利率水平、及同比/环比变化（%）..............................................5图表5：2Q26、1Q26、4Q25货币政策报告对比....................................................6 一、信贷结构持续优化，科技、绿色、绿色基建贷款维持高增 企业贷款中，传统行业仍占绝对比重，但占比逐渐下降。截止1H26，房地产、基建中长期合计占比企业贷款48.6%，两者均维持稳定下降趋势。其中，地产贷款占比环比下降0.83个点至25.7%，基建中长期环比下降0.35个点至22.9%。 科技贷款方面，中小科技企业贷款增速抬升，比重仍有较大提升空间。截止1H26，科技型中小企业贷款占企业贷款比重2.1%，占比仍较低，但增速长期高于企业贷款平均增速，1H26科技中小贷款余额同比+19.9%，显著高于企业贷款平均增速（8.2%）。1H26高新技术企业贷款占企业贷款10.9%，同比+14.6%，维持高增。 绿色贷款方面，增速维持高增，其中绿色基建贷款增速显著高于基建中长期贷款增速。截止1H26，绿色贷款余额48.63万亿，同比增长14.7%，维持高增，占企业贷款比重达24.6%。其中，基础设施绿色升级贷款同比+15.9%，维持显著高于基建中长期贷款增速（4.8%）的态势。 来源：中国人民银行，中泰证券研究所 来源：中国人民银行，中泰证券研究所 二、企业贷款新发利率、住房贷款利率均基本持平；全面降准降息偏谨慎 1、企业贷款新发利率、住房贷款利率均基本持平 2026年6月，新发贷款整体加权平均利率3.05%，环比下降18bp，主要是票据利率环比下降52bp影响，一般贷款、个人住房贷款、企业贷款的新发利率分别为3.51%、3.05%、3.04%，分别环比变化-3bp、-1bp、-2bp，同比下降18bp、1bp、16bp，同比降幅均有收窄（1Q26同比下降21bp、7bp、21bp）。个人住房贷款已连续4个季度基本持平；企业贷款自2Q25以来，基本延续逐季4-6bp的降幅，2Q26降幅收窄至2bp。 2、短期预计并非会为扩张信贷而全面降准降息 自4Q25的货币政策报告中，在对下一步利率政策的指引方面，首次由“推动社会综合融资成本下行”改为“促进社会综合融资成本低位运行”，1Q26以及本次2Q26货币政策报告继续延续表达，且继续表示“加强与财政政策协同配合”、“落实好年初出台的一系列货币金融政策”，《专栏一》再次强调“货币信贷也在从外延式扩张转向内涵式发展”，我们预计央行短期并非会为扩张信贷而全面降准降息。 三、投资建议与风险提示 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。