2026Q1货币政策执行报告点评：新发贷款利率逐步趋稳

2026Q1货币政策执行报告点评 本报告导读： 2026年5月11日，央行发布2026年第一季度货币政策执行报告，新发贷款利率逐步企稳。下一阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。 商业银行《2025A银行AUM结构观察：存款占比首次明显回落》2026.05.10商业银行《银行研究框架暨25A&26Q1业绩综述》2026.05.05商业银行《上市银行25A&26Q1：债券投资端有何特征》2026.05.05商业银行《银行26Q1业绩综述：息差企稳，夯实拨备》2026.05.03商业银行《主动基金持仓略有提升，宁波、平安、江苏等获增配》2026.04.25 投资要点： 央行在货政执行报告中系统回顾了主要国家经济体贷款定价基准从单一走向多元：比如美国从PR到LIBOR再到SOFR；英国从LIBOR到SONIA并与BankRate并行；德国、日本等则是多个基准并存，印度等新兴经济体也采用央行回购利率、3个月/6个月国债收益率等多元基准。国际经验显示，不同贷款场景适配不同基准，浮动贷款和固定贷款也可能对应不同锚。国际上主要经济体贷款利率定价基准普遍由单一基准，逐步演变成多元化的基准利率体系，以反映资金成本、信用风险变化，适配不同借款主体、贷款品种及融资场景。结合“下一阶段货币政策主要思路”中提出的“改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”，以及当前央行持续强调强化政策利率引导、完善市场化利率形成传导机制、加强利率政策执行和监督，或是在为后续贷款定价基准优化做理论铺垫。对于银行而言，意味着贷款风险定价能力的重要性也在持续上升，过往依赖低价竞争的模式可能更难持续，未来具备更强定价能力、负债成本管控能力的银行将在竞争中更加占优。 下阶段要加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。央行表示，当前我国经济金融的关联性、金融体系的复杂性、国际国内金融市场的溢出效应和联动性日益增强，需要准确把握“覆盖全面”的深刻内涵，进一步强化宏观审慎管理，提高金融体系韧性。下阶段围绕构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，需要重点推进以下工作：一是强化“双支柱”调控框架的协调配合；二是完善宏观审慎管理机制；三是夯实宏观审慎监测评估机制；四是丰富宏观审慎政策工具箱，持续做好重点领域的宏观审慎管理。 投资建议：2026年银行板块投资重点把握三条主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、南京银行、杭州银行、苏州银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行、上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行、招商银行等。 风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号