报告标题:2021年三季度货币政策执行报告点评
报告要点:
- 贷款利率边际回升:2021年9月新发放贷款利率较6月上升7bp,其中一般贷款利率上升10bp,个人住房贷款利率上升12bp。
- 结构优化使得贷款利率边际企稳回升:贷款利率回升主要受益于定价和结构优化两方面因素,且以结构优化为主。结构优化使得收益率相对高的零售消费贷及经营贷占比明显提升,从而推动一般贷款利率回升。
- 货币政策边际强调信贷总量和结构工具:下一阶段的政策思路变化主要有:增强信贷总量增长的稳定性,推动小微企业综合融资成本稳中有降,明确列举且强调了多项结构性工具,新增“继续推动金融系统向实体经济让利”和“统筹做好重大金融风险防范化解工作”表述。
- 优化存款利率自律上限成效显著:存款利率定价机制改为加点法后,9月新发生定期存款加权平均利率为 2.21%,同比下降 17bp,较定价方式调整前的5月下降28bp。
- 投资建议:贷款利率边际上行和存款定价优化,均有利于强化对银行净息差表现的信心。当前对经济的悲观预期已经被充分定价,地产风险也在持续缓释中,四季度银行板块行情存在正向期权。个股方面,继续重点推荐宁波银行、江苏银行、苏农银行和平安银行。
总结:2021年三季度货币政策执行报告指出,贷款利率边际回升,存款定价机制优化效果显著,均有利于强化对银行净息差表现的信心。下一阶段的政策思路变化主要有增强信贷总量增长的稳定性,推动小微企业综合融资成本稳中有降,明确列举且强调了多项结构性工具,优化存款利率自律上限成效显著。