业绩概况
2025年，公司面对复杂宏观环境和激烈市场竞争，国内业务保持良好增长态势。主营收入28.27亿元，剔除出售Ed Hardy影响的可比口径同比增长2.5%，其中国内业务可比收入同比增长约5.6%。主要得益于多品牌协同发展、品牌力建设和渠道质量提升。各品牌表现：ELLASSAY收入11.18亿元，Laurèl收入4.68亿元（同比增长12.7%），IRO中国区收入3.29亿元（同比增长14.9%），self-portrait收入5.87亿元（同比增长16.2%）。公司通过流程优化、效率提升、预算管理、AI技术应用、营销活动品效合一和供应链管控等提升精细化运营能力，国内市场费用率下降，利润良好增长。海外欧美地区优化低效门店，经营改善。2025年归母净利润1.65亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长约38%至5.76亿元。
2026年一季度，多品牌矩阵协同推动收入增长，各品牌同店均实现增长，主营业务收入同比增幅达到11.6%。国际品牌表现突出：IRO中国区、Laurèl、self-portrait收入同比分别增长32.4%、32.4%、12.8%；Ellassay品牌收入同比增长3%；国内业务收入整体增幅达到14.3%。公司持续加强费用控制，降本增效，海外业务亏损改善，国内业务利润大幅增长。剔除百秋尚美一次性交易影响，归母经营性利润增长约70%，扣非净利润同比增长110.6%至0.63亿元；经营活动产生的现金流量净额同比增长162.1%至1.91亿元。
主要问题及回复概要
- 2025年盈利能力提升原因：多品牌国内市场稳健发展，收入增长；推进流程优化、效率提升、预算管理、AI技术应用、营销品销合一和供应链管控，提升精细化运营能力；加强费用管控和组织效率优化；海外业务降本增效措施有序实施。
- 毛利率波动原因：主动加快往季库存消化，销售结构调整。往季货品已计提存货减值，对净利润率影响较小。2026年一季度毛利率为73.91%，同比提升8个百分点，正价销售占比提高。
- 品牌店效提升空间：各品牌店效仍有提升空间，公司聚焦重点店铺，强化运营能力，集中资源提升店效，持续沉淀品牌力，向优秀品牌学习。
- 商誉、无形资产减值影响：2025年计提资产减值准备约7799万元，主要系IRO品牌相关商誉及商标权减值测试。后续计提与否取决于资产组未来现金流预测、折现率假设及实际经营情况。
- 多品牌运营协同效应：渠道端与头部渠道商形成良好战略合作关系；供应链端依托主品牌供应商资源，支持各品牌发展；品牌营销端资源互通；运营管理端经验可复制；财务、人力、信息系统等中后台环节均实现协同。
- 新的品牌收购或投资计划：持续观察潜在标的，策略更谨慎，计划不再涉足海外市场。关注具备国际品牌影响力的品牌或国内新消费品牌，优先选择契合度高、中国市场潜力大、能发挥协同效应的标的。
- 2026年开店规划：开店规划与各品牌发展阶段匹配，注重品牌势能打造和单店质量提升。2026年基本无新开店，仅关闭少量亏损店铺，加速不良门店调整。
- 2026年费用控制规划：持续严格预算管理，各品牌强调营销活动品销合一。从“设计-供应链-商品管理-视觉营销-终端运营”全链路应用AI技术提升效率。2026年一季度销售费用率下降1.2个百分点，管理费用率下降1.7个百分点。
- 加盟渠道发展：根据品牌定位和市场环境动态优化直营与加盟渠道布局，加速直营渠道发展，增强对渠道控制。坚持质量优先原则，提升加盟商经营能力和门店运营质量。
- 各品牌增长空间：根据各品牌发展阶段和市场环境灵活制定增长策略。未来增长动力主要来源于提升品牌影响力、优质门店运营效率、商品企划和产品创新能力、会员运营、全渠道运营能力。
- 未来分红策略：上市至今每年坚持分红，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之三十。未来根据经营情况和资金使用预期进行适当调整。
- AI技术应用：高度重视AI对企业经营管理效率提升的作用，成立AI领导小组推动AI应用。目前主要应用于设计、供应链管理、营销和运营、管理等方面，体现效率提升、成本优化和决策支持。
