C919圆满完成首次国际商业航班飞行，海外商业化运营有望打开板块成长空间

C919圆满完成首次国际商业航班飞行，海外商业化运营有望打开板块成长空间 核心观点 ⚫事件：据新华网，8月12日下午，从北京首都国际机场起飞的国产大飞机C919平稳降落在蒙古国新乌兰巴托机场，这是C919投入商业运营后开通的首条国际航线，标志着中国自主研制的干线客机正式迈入常态化国际运营新阶段。 ⚫C919首次执行国际航线，未来航线有望继续丰富。作为中国首款自主研制的大型喷气式民用飞机，自2023年5月投入商业运营以来，截至2026年7月，C919已在国内市场累计执飞超过4.2万班次，载客量突破500万人次，凭借可靠的飞行性能、舒适的客舱体验以及稳定的安全品质，获得市场广泛认可。此次首飞正式标志着C919开始执行国际航线，实现了历史性跨越，同时构筑了实战检验平台，全面打通了双边适航监管、跨境空管协同及境外地面保障等国际化全链条能力，折射出中国高端制造业在全球化布局中的务实逻辑。我们认为随着国际航线飞行经验的不断积累，后续C919有望持续拓宽运营版图，逐步开辟东南亚、中亚等境外目的地的多条国际航线。 鲍丙文执业证书编号：S0860526070004baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 罗楠执业证书编号：S0860518100001香港证监会牌照：BXQ804luonan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫国家高度重视民用航空制造产业，国际化运营有望带来海外市场份额提升的预期。我国在《2026工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”，且在《十五五草案》中提出要推进C919飞机产能提升和供应链建设，反映国家对大飞机的重视程度。业内曾将获得美国联邦航空管理局（FAA）或欧洲航空安全局（EASA）认证视为国产飞机出海的唯一“敲门砖”，但“北京首都—乌兰巴托航线”成功首飞说明通过双边适航合作，国产飞机未来有望在全球相当一部分国家和市场实现商业运营。我们认为伴随C919全球航线商业运营步入常态化，其优异的运行表现将持续提升品牌国际影响力，加速整机海外市场拓展进程，并带动商业航空产业链配套公司民机业务发展。 看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升2026-07-15商发产业化拐点临近，看好单元体及热端件供应商：大飞机系列报告二2026-06-24燃机核心零部件出海再次提速，看好全球份额及ASP的双提升2026-06-18政策加码空域松绑，低空经济发展有望提速2026-06-11 ⚫看好民机产业链发动机、机载和机体结构环节的核心公司。发动机与机载设备作为核心分系统，价值量各占整机的约1/3。由于技术壁垒高、适航认证周期长，这两个环节附加值高，庞大的前后装市场需求带来了供应商的高稀缺性、强成长性和稳定盈利能力。我们认为本土厂商重点任务攻坚提速，有望在民机产业链中承担更重要的作用和实现更大的发展。1）发动机：长江1000发动机研制已进入关键攻坚阶段，商发公司表示将全面以战时作风狠抓落实，确保任务目标务期必成；2）机载：以中航机载系统为代表的本土机载设备厂商，正持续开展机载系统攻关突破，加快推进产业化进程，强韧国家民机机载产业链。3）机体结构：价值量占比在30%以上，国产民机机体结构件主要由中航工业体系主机厂承担，随着“十五五”民机交付量提升，主机厂的民机业务占比有望持续提升。 投资建议与投资标的 ⚫民机产业加速发展，民机交付量将持续提升，看好民机产业链发动机、机载和机体结构环节的核心公司。相关标的： ⚫发 动机 ：航发动力(600893，未评级)、万泽股份(000534，未评级)、中航高科(600862，买入)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)； ⚫机载设备：中航机载(600372，增持)、江航装备(688586，未评级)等； ⚫机身结构件：中航西飞(000768，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、中直股份(600038，增持)等。 风险提示： 大飞机交付进度不及预期；国产化配套适航认证进度不及预期等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。