本次会议围绕2023年以来银行重估行情展开,明确本轮行情核心驱动为三大逻辑共振:政策托底银行重大风险底线、2023-2025年ETF指数基金大规模扩容叠加平准基金强势介入、利率中枢低位运行激发红利资产配置需求。与2016-2021年顺周期下以盈利增速、ROE为核心的定价逻辑不同,本轮核心定价逻辑为超低估值修复+股息率,利润增速并非核心决定因素。
2023年,超低PB估值的国有大行超额收益领先;2024-2025年上半年,国有行与头部城商行涨幅接近;国有行H股、A股江苏银行、成都银行等高股息标的领涨。短期资金面、市场风格会带来阶段性收益波动。
当前配置优先头部城商行和国有行H股等5%以上股息率标的。