- 核心观点:济川药业具备长线配置价值,当前基本面处于长周期低点,业绩与估值均呈现向上趋势,2025年四季度至2026年一季度已显现业绩拐点。
- 关键数据:
- 净现金:100亿元。
- 分红比例:当前达90%,2026年有望提升。
- 收入贡献:传统核心大单品小儿豉翘清热颗粒、蒲地蓝消炎口服液合计贡献50%~60%。
- 库存情况:小儿豉翘清热颗粒库存处于低位。
- 市场覆盖:OTC和医院覆盖数量在中药行业居前。
- 新品进展:
- 流感新药:2025年上市。
- 长效生长激素:预计2027年上市。
- 多品种引入:2026年上半年引入,预计2027年起贡献增量。
- 政策影响:集采对利润影响有限,可淡化。
- 业绩拐点:2026年第三季度发货端环比同比均有显著改善。
- 催化因素:
- 小儿豉翘清热颗粒:下半年可能纳入基药目录,流感发病数据抬升。