长江医药早自习系列-信达生物以IBI363为鳍一直游到海水变蓝

2026-08-14 未知机构 Leona

信达生物在中国创新药领域具备较强阿尔法，产品梯队结构清晰。

估值底与现金流：以PD-1和生物类似药为核心的国内已上市成熟肿瘤产品构成估值底，提供充裕现金流。
增量引擎：玛仕度肽、PCSK9单抗、白介素23单抗（IL-23单抗）及眼科类产品等非肿瘤管线为增量引擎，贡献业绩增量。
核心弹性来源：以IBI363为代表的已出海肿瘤管线为核心弹性来源。
ADC管线潜力：聚焦ADC的早期管线后续可与IBI363联用，值得重点关注。
市场空间与估值测算：
- 二代IO全球市场空间约2000亿美元。
- IBI363采用阿尔法偏向性设计，已验证的三个适应症经70%风险折算后可提供约800亿人民币估值空间。
- 若一线适应症兑现，远期有望达千亿人民币级别。
后续关注点：需跟踪IBI363的临床数据、一线适应症进展及ADC联用情况。