目前存储行业经历了从看周期翻转、看涨价到看PE重估的三轮市场预期变化,存储厂商中长期估值已接近底部。美光作为三家存储原厂商中股东回报最为清晰的公司,展现出强劲的股东回报政策:FYQ3季度股息从0.12美元每股提升至0.15美元每股,季度分红总额达1.7亿美元(占总市值的0.02%),管理层承诺未来将100%自由现金流返还股东;截至FYQ3累计回购78.4亿美元,总回购授权额度为100亿美元。短期股价回调并非基本面恶化,中长期具备三条核心逻辑支撑:1)HBM超级周期;2)16份战略协议锁定收入;3)AI算力对存储的指数级需求,这三条逻辑线在2027年前无法被证伪。即使在LTA底价下,公司毛利率仍超越过往任何时期。