可转债市场周观察：新券发行保持火热，转债配置意愿或触底回升

新券发行保持火热，转债配置意愿或触底回升 报告发布日期2026年08月13日 可转债市场周观察 齐晟执业证书编号：S0860521120001香港证监会牌照：BXF200qisheng@orientsec.com.cn010-66210535杜林执业证书编号：S0860522080004dulin@orientsec.com.cn010-66210535 研究结论 ⚫上周转债在权益市场中小盘风格走强的拉动下实现量价齐升。百元平价溢价率继续上行并创下新高，最高触及47.7%；一年内次新券溢价率仍处高位，转债绝对价格中枢进一步上行至136元附近。成交集中度持续攀升，前10%的转债成交额占比已超60%。尽管整体估值屡创新高，但从风格表现来看，7月以来低价策略和高评级策略，即偏绝对收益风格反而表现更优。 新券依然火热，百元溢价率新高：可转债市场周观察2026-08-05正股表现偏弱，转债高估承压：可转债市场周观察2026-07-30小微盘再承压，溢价率被动抬升：可转债市场周观察2026-07-18 ⚫展望后市，小微盘股风格切换已经发生，当前公募基金转债持仓普遍偏低且存在边际增持迹象，随着优质标的发行逐步增多，主动资金入场意愿或将得到改善，弹性风格转债或将在下一阶段更为受益，可重点关注。 ⚫上周A股呈现“先抑后扬、科技反弹”的走势。周初科创板回调5%，科技板块持续承压；随后在龙头标的带动下，双创板块展开反攻并连续放量大涨。消息面上，据多家媒体报道，美国拟禁止进口中国新型数据中心设备，中方则同步采取反制措施，包括加强无人机出口管制、暂停美方认证工厂跟踪检查、将6家美国实体列入清单、对进口打印复印设备发起国安调查等，一系列事件催化了国产自主替代行情。 ⚫上周可转债跟随显著上行，日均成交额大幅上行至768.18亿元。全周中证转债指数上涨1.22%，转债平价中位数上涨3.7%至86.7元，转股溢价率中位数下行5.3个百分点至58.6%。风格上，高价、小盘转债表现占优，高评级、双低转债相对偏弱。 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期 目录 1可转债观点：新券发行保持火热，转债配置意愿或触底回升.......................4 2可转债回顾：转债跟涨，成交放量..............................................................5 2.1权益指数均收涨，成交额上行......................................................................................52.2转债成交额上行，高价、小盘转债表现占优.................................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：百元溢价率新高..................................................................................................................4图2：转债价格中位数上行...........................................................................................................4图3：各价格区间转债数量...........................................................................................................4图4：YTM为正转债数量持续低位（只）....................................................................................4图5：AAA转债溢价率中位数小幅回升........................................................................................5图6：新券溢价率中位数持续高位................................................................................................5图7：中等评级、小盘高价转债表现占优.....................................................................................5图8：8月到期量依然偏高............................................................................................................5图9：各宽基指数均收涨..............................................................................................................6图10：申万一级行业22涨9跌...................................................................................................6图11：联瑞转债、本川转债、华懋转债涨幅居前.........................................................................6图12：普联转债、曙26转债、正帆转债最为活跃.......................................................................6图13：平价中枢上行，转股溢价率中枢下行................................................................................6图14：上交所公募基金持仓上行（亿元）...................................................................................7图15：深交所公募基金持仓上行（亿元）...................................................................................7图16：转债平价中枢上行（元）..................................................................................................7图17：转股溢价率中枢下行（%）...............................................................................................7 1可转债观点：新券发行保持火热，转债配置意愿或触底回升 上周转债在权益市场中小盘风格走强的拉动下实现量价齐升。百元平价溢价率继续上行并创下新高，最高触及47.7%；一年内次新券溢价率仍处高位，转债绝对价格中枢进一步上行至136元附近。成交集中度持续攀升，前10%的转债成交额占比已超60%。尽管整体估值屡创新高，但从风格表现来看，7月以来低价策略和高评级策略，即偏绝对收益风格反而表现更优。 展望后市，小微盘股风格切换已经发生，当前公募基金转债持仓普遍偏低且存在边际增持迹象，随着优质标的发行逐步增多，主动资金入场意愿或将得到改善，弹性风格转债或将在下一阶段更为受益，可重点关注。 上周A股呈现“先抑后扬、科技反弹”的走势。周初科创板回调5%，科技板块持续承压；随后在龙头标的带动下，双创板块展开反攻并连续放量大涨。消息面上，据多家媒体报道，美国拟禁止进口中国新型数据中心设备，中方则同步采取反制措施，包括加强无人机出口管制、暂停美方认证工厂跟踪检查、将6家美国实体列入清单、对进口打印复印设备发起国安调查等，一系列事件催化了国产自主替代行情。 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 2可转债回顾：转债跟涨，成交放量 2.1权益指数均收涨，成交额上行 上周A股在双创和中小盘带动下快速反弹，主要指数均收涨。中证2000上涨9.83%，中证1000上涨8.54%；科创50上涨6.61%，创业板指上涨6.55%，中证500上涨6.49%，深证成指上涨5.39%，北证50上涨4.71%，上证指数上涨2.81%，沪深300上涨2.32%，上证50上涨1.28%，中证转债上涨1.22%。涨跌幅前三：电子上涨12.62%，有色金属上涨10.95%，机械设备上涨9.70%；银行下跌3.70%，食品饮料下跌2.76%，家用电器下跌2.14%。日均成交额上行1901.21亿元至2.39万亿元。 上周涨幅前十转债分别为联瑞转债、本川转债、华懋转债、正帆转债、久吾转02、科博转债、鼎通转债、泰坦转债、冠中转债、天准转债。成交方面，普联转债、曙26转债、正帆转债、泰坦转债、联瑞转债、三江转债、科博转债、华峰转债、精测转2、惠城转债等较为活跃。 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 数据来源：同花顺,东方证券研究 2.2转债成交额上行，高价、小盘转债表现占优 上周可转债跟随显著上行，日均成交额大幅上行至768.18亿元。全周中证转债指数上涨1.22%，转债平价中位数上涨3.7%至86.7元，转股溢价率中位数下行5.3个百分点至58.6%。风格上，高价、小盘转债表现占优，高评级、双低转债相对偏弱。 图13：平价中枢上行，转股溢价率中枢下行 数据来源：Wind,东方证券研究 数据来源：Wind,东方证券研究 图16：转债平价中枢上行（元） 图17：转股溢价率中枢下行（%） 数据来源：Wind,东方证券研究 数据来源：Wind,东方证券研究 风险提示 政策变化超预期：本文假设行业发展导向、信用债发行融资等方面的政策保持相对平稳，如政策出现超预期转向，将对市场行为产生巨大变化； 货币政策变化超预期：本文假设央行货币政策保持稳健，但超预期放松和收紧的可能性均存在，将影响报告预演结果； 经济基本面变化超预期：本文假设国内经济增速较为平稳，而经济增长超预期回落和超预期复苏的可能性均存在； 信用风险暴露超预期：本文假设转债信用风险整体稳定，个别主体信用风险事件不会对整体信用环境产生影响，而一旦出现超预期违约主体将给市场带来较大影响； 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行