- 本季业绩:收入2048亿元(同比增长11.0%),略高于市场预期;毛利率57.8%(提升0.9个百分点),好于预期约57.2%;经调整经营利润756亿元(同比增长9.2%),基本符合预期;经调整OPM(经调整营业利润率)36.9%(下降0.6个百分点),略低于预期。
- 利润率分析:高毛利国内自研游戏与营销服务收入贡献提升,部分对冲了AI基建带来的折旧影响,但研发费用率上升(升至13.3%,增加2.3个百分点)导致利润率被稀释。
- 关键数据:研发费用率高于预期约12.0%,主要用于混元、微信AI及产品侧能力建设;剔除AI新产品(Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及小微)后,经调整经营利润环比增长2%至861亿元,表现超预期。
- 研究结论:尽管AI投入导致利润率有所下降,但公司收入和经调整利润仍保持稳健增长,AI相关业务仍是未来重点发展方向,且短期对整体业绩的负面影响有限。