国投硬科技 光通信产业观点CPONPO趋势

这份研报指出光互联新一轮产品周期加速到来，NPO率先贡献新增量，CPO随后接力放量，预计2027年H2需求启动，2028年进入规模化阶段。NPO/CPO将从“可选”走向“必选”，谷歌百万颗级意向订单有望转为批量订单。

光通信行业正经历新一轮产品周期，NPO和CPO需求持续强化，I/O速率跃升推动“通信墙”加速逼近。TSMC相关订单有望下达，新一代芯片年底进入爬产。谷歌、NV等客户将跟进订单，行业规模化在即。

研报重点分析了光通信供应链格局，指出全球供给高度集中，海外产能集中于COHR、AAOI等厂商，短期内难以填补中国供应商缺口。国内头部厂商已布局东南亚及美国本土产能，供应链韧性增强。FCC方案实际执行难度大，部分CSP持谨慎态度。

当前光通信市场NPO和CPO需求持续强化，核心客户项目按计划推进，需求强度提升。高速光模块供应链全球供给高度集中，海外产能短期内难以填补中国供应商缺口。国内头部厂商供应链布局增强，但FCC方案执行存在不确定性。

研报提示FCC方案实际执行难度大，可能影响北美AI数据中心建设节奏。供应链切换存在风险，强行切换可能影响市场节奏。政策预期最终回归产业供需，FCC难以改变高速光模块竞争格局。国内头部厂商地位稳固，但需关注全球供应链波动风险。