光通信大厂调研数通相干光模块出货量预期CPONPO出货节奏OCS相干光模块收入预期20260809

2026/08/0410:32 要点 1、数通/相干光模块出货量预期；2、CPO/NPO出货节奏；3、OCS/相干光模块收入预期。 以下为专家观点： 公司的主要收入构成是怎样的，其中光模块业务的占比如何？ Coherent的业务主要分为通讯和工业两大板块，其中通讯业务占总营收的75%。通讯业务内部又细分为数通和电信两个领域。数通业务基本由光模块业务构成，未来会增加CPO、NPO等新产品收入。电信业务的核心产品之一是相干ZR光模块，此外还包括WSS波长选择开关、光放大系统以及OCS等非模块产品。从整体来看，光模块是主要收入来源。以2025年的数据为例，光模块业务的总营收约为30亿美元，占整个通讯业务板块收入的75%至80%。 30亿美元的光模块营收是否包含了ZR相干光模块？如果不包含，数通光模块和ZR相干光模块的业务规模分别是多少？ 这30亿美元的营收主要指数通领域的各类短距光模块，不包括ZR相干光模块。ZR相干光模块虽然出货量不大，年出货量在10万只以内，但其单价较高。具体而言，400GZR光模块的售价约为2,200美元，800GZR光模块的售价可达4,000美元以上，平均售价按3,000美元计算，该部分业务规模约为3亿美元。因此，业务规模可以理解为30亿美元的数通短距光模块和3亿美元的电信长距相干光模块。 在数通短距光模块业务中，主要的产品规格、技术方案以及市场占比是怎样的？ 目前数通短距光模块业务中，800G、400G和1.6T是三个主要规格，合计占光模块业务总量的90%以上。剩余的10%主要是200G和100G等存量市场产品，而3.2T规格的产品目前仍在内部开发阶段，预计到2028年才会出货。在技术方案上，目前仍以EML方案为主，硅光方案的总体占比不到20%。不过，随着产品速率的提升，硅光方案的占比会逐步增加。例如，400G及以下速率的产品几乎全部采用EML方案；800G产品中，硅光方案的占比已开始超过20%；预计在未来的1.6T产品中，硅光方案的占比将进一步提升至50%以上。 400G光模块的具体技术方案、应用场景以及2026年第一季度的出货量情况如何？ 400G光模块主要采用两种技术方案。一种是VCSEL方案，其成本和功耗较低，主要应用于100米以内的短距离互联场景。另一种是EML方案，适用于最远可达2公里的长距离互联。在出货量方面，400G产品的需求量正在逐步减少，2026年第一季度的出货量已从峰值时期的单季75万只下降至约65万只。 对于400G光模块业务，2026年未来几个季度的出货趋势是怎样的？ 从趋势来看，出货量将保持稳定但略有下降。公司目前的战略重心已转向800G和1.6T产品的产能扩张，因为400G市场竞争激烈，价格和毛利率都偏低，同时海外客户的需求也正向更高速率产品升级，因此公司不会对400G业务投入更多资源进行扩产。 针对400G光模块业务，2027年和2028年的产能规划和出货量预期是怎样的？ 公司不会为400G产品线投入新的资本开支，但会利用现有产能进行生产。预计到2027年，存量产能仍能支持每年250万只的生产能力，但考虑到需求下降，实际出货量预计在此基础上减少10%至15%。对于2028年，预计出货量将在此基础上继续下降。 2026年400G光模块的价格趋势如何？ 400G光模块的价格仍在持续下降。市场上，国内厂商的部分400G产品价格甚至已低至100美元。根据技术方案的不同，价格存在差异。目前公司出产的400G光模块平均售价约为150美元。 若400G光模块售价维持在150美元，未来几年其毛利率是否会随着产线成熟而提升？ 预计400G产品的毛利率将稳定，但难以实现显著提升。一方面，部分核心物料的价格仍在上涨；另一方面，公司不会再为400G产品投入额外的研发资源进行成本优化。虽然设备折旧和研发成本摊销的减少可能会带来轻微的毛利率提升，但整体空间不大。同时，由于竞争对手会降价，若公司不降价，预计400G产品的出货量将会下降。 关于800G光模块，目前硅光方案的占比约为20%，未来这一比例的目标是多少？硅光方案 是否能带来更高的毛利率？ 未来800G光模块中硅光方案的占比目标是提升至50%，以对标国内如中际旭创等厂商（其硅光占比已超50%，部分厂商甚至达到70%-80%）。关于毛利率，自研硅光芯片通常可以实现更高的毛利率，但外购硅光芯片的成本较高，其综合毛利可能与传统的EML方案相差不大。对于公司而言，由于部分硅光芯片仍需外购，而传统EML方案的芯片为自研，成本相对较低，因此目前硅光方案并未展现出明显的成本优势。推动硅光方案占比提升的主要原因在于，传统EML芯片供应受限，而硅光方案的供应链相对不紧张，扩产速度更快、潜力也更大。 800G光模块的硅光方案与EML方案在成本和售价上是否存在差异？ 在成本端，硅光方案因使用CW光源等因素，综合评估下来比传统EML方案的成本低约10%至15%。在售价端，两者也存在差异。例如，目前800G的EML方案售价约为400美元，而硅光方案的售价约为360美元，差价约为10%。 2027年800G光模块的出货量目标、产能规划以及硅光方案的占比预期是怎样的？ 预计2027年800G光模块的出货量将同比增长50%左右。届时公司不会再对800G进行大规模的新产线投资，增长主要通过产能优化和增加外包代工来实现。出货量仍会逐季增加，但不会再有新的大规模产线投入，因为公司的投资重点将转向价格和利润率更高的1.6T产品。在技术方案上，2027年800G硅光方案的占比目标是达到50%。 对2028年800G光模块市场的展望如何，包括出货量和硅光方案占比的趋势？ 预计到2028年，800G光模块的出货量将开始下滑，下滑速度可能与400G类似，约为每年百分之十几，不会出现急剧下降。届时，硅光方案的占比预计将稳定在50%左右，不会有特别大的提升。此前提高硅光占比主要是为了在市场高速增长期利用其供应链优势抢占市场份额。当需求达到峰值并开始萎缩后，公司将维持EML和硅光方案之间50%对50%的平衡。 2027年800G光模块的单价趋势如何？ 800G光模块的价格预计将持续下降。这主要是由于规模效应的提升以及新竞争者的不断进入，为了获取更多市场份额，公司会继续降价，但预计不会牺牲毛利。通过研发迭代、效率提升和生产成本的降低，可以对冲降价影响。 考虑到2028年800G光模块可能不再是主流产品，其价格降幅是否会进一步扩大？ 2028年800G光模块价格降幅超过15%的可能性确实存在。届时，如果市场需求增长停滞，而各厂商的产能已经完全释放，供求关系可能发生反转。在竞争加剧的情况下，为了出货量，可能需要以牺牲毛利为代价进行更大幅度的降价。相较之下，2027年的降价预计不会影响毛利率。 1.6T光模块目前的市场供需状况、2026年的出货量计划？ 1.6T光模块是公司自2025年下半年开始量产的最新主力产品，当前市场需求极其旺盛，供需缺口超过30%。公司正在大力扩产，计划2026年全年出货300万至350万只。 1.6T光模块不同技术方案的单价分别是多少？EML版本价格较高的原因以及未来的价格趋势是什么？ 目前1.6T光模块的单价根据技术方案有所不同，EML版本的售价为1,200美元，硅光版本的售价为900美元。EML版本价格偏高，主要是因为现阶段采用的LumentumEML芯片涨价较多。公司拥有六英寸磷化铟工厂，计划于2026年下半年开始导入自研EML芯片。自研芯片的引入将有效降低成本，未来EML版本与硅光版本的价差预计将控制在200美元以内。 公司EML芯片的采购策略是怎样的，是否仅有1.6T产品线从Lumentum采购？ 公司目前所有速率光模块的EML芯片均从外部采购，主要供应商包括Lumentum和住友等，以确保核心物料有两到三家供应商。其中，Lumentum因其产品性能较好且产能较大而成为主要供应商。对于800G光模块，目前已有约30%的EML芯片实现自供，未来目标是将自供比例提升至70%。而用于1.6T光模块的200GEML芯片，现阶段则100%从Lumentum等外部厂商采购，自研芯片尚未导入。 关于EML芯片价格的变动趋势，市场传闻2026年涨价、2027年继续上涨、后年停止上涨的说法是否准确？ 从当前的供需关系来看，EML芯片价格的变动趋势存在较大不确定性。2026年EML芯片确实非常紧缺，200GEML芯片的价格已上涨30%。由于1.6T光模块的需求预计在2027年将增长三倍，Lumentum等厂商2027年的产能也已被预订完毕，因此200GEML芯片在2027 年可能因持续紧缺而进一步涨价。展望2028年，Lumentum于2026年3月宣布收购一家工厂，计划将其改造为生产AI用磷化铟芯片，预计2028年年中投产，届时EML芯片产能将大幅提升，供应紧张的局面或将缓解，价格可能随之下降。此外，如果索尔思（东山精密）、长光华芯等国产EML芯片能够成功导入海外客户，也可能促使价格更早回落。 鉴于上游物料供应紧张，公司向上游供应商预定产能的周期发生了怎样的变化？ 采购周期已显著提前。以往，公司通常会提前半年向上游供应商预定产能。但由于当前市场供应极度紧张，且存在超额订购现象，采购策略已发生改变。公司在2026年6月前就已完成2027年全年物料的预定，并计划在2026年年底前锁定2028年的物料。这意味着订货周期已从过去的半年延长至一年，未来甚至可能需要提前两年进行。 在与上游供应商（如Lumentum）签订供货协议时，是采用锁量锁价还是锁量不锁价的模式？如果未来需求不及预期，取消订单的机制是怎样的，例如预付定金的比例是多少？ 目前与Lumentum这类供应商的合作模式已经从过去的锁量锁价转变为锁量不锁价，尤其是在商谈2027年及以后的交付计划时。价格将根据市场供需关系动态调整，并且大概率呈上涨趋势。对于远期订单，例如计划在2026年年底前确定的2028年订单，需要预付定金。如果最终采购量未达到约定规模，定金将不予退还。定金比例通常在30%至40%之间。以公司2026年6月与上游磷化铟衬底供应商AXT的合作为例，公司为未来三年的交货计划预付了数千万美元定金，后续交付的货款将直接从中抵扣；若采购量未达到要求，该笔定金同样不予退还。采购这些上游物料和设备主要是为了支持内部光芯片产能的扩张。公司计划在2026年和2027年实现光芯片产能每年翻倍。目前，公司不仅向AXT等供应商采购衬底，也在向爱思强等厂商订购MOCVD设备，这类设备的交付周期已超过14个月。当前，公司生产的光芯片基本仅供内部消耗，不对外销售。 1.6T光模块在2027年和2028年的平均销售价格预计将如何变化？ 预计2027年，得益于规模效应，1.6T光模块价格会下降，但降幅将小于800G，因为其供需缺口依然严重。具体来看，EML方案的价格可能降至1,000美元，硅光方案降至800美元，整体均价约为900美元。到2028年，随着更多厂商具备生产能力，市场竞争加剧，预计价格降幅会加大至每年15%左右，届时行业扩产速度可能会超过需求增长速度，供需关系将有所缓和。 1.6T光模块中，EML方案与硅光方案的出货量占比在2026年至2028年期间预计将如何演变？ 2026年，硅光方案已开始出货，预计全年占比可达到35%。到2027年，硅光方案的占比将至少达到50%，甚至可能提升至60%。展望2028年，硅光方案的占比预计将进一步提升，主要原因是硅光方案的降本速度快于EML方案。尽管EML的核心芯片价格在2028年可能有所下降，但其降价速度预计仍将慢于硅光。 公司光模块业务的下游客户构成及各主要客户的收入占比情况如何？ 公司的下游客户主要是北美的CSP大厂，包括谷歌、微软、AWS、英伟达和Meta。其中，谷歌和英伟达是最大的两个客户，两家合计占光模块业务总营收的40%以上。 公司与主要客户在产品设计、需求确认及价格谈判方面的