礼物 国投硬科技 CPO量产进展进一步得到确认 持续看好产业趋势

核心观点与总结

CPO量产进展确认与市场趋势

• 英伟达资深副总裁Gilad Shainer确认CPO已进入量产阶段，配套交换机已交付核心客户并部署于英伟达自有系统。
• 搭载CPO技术的交换机预计自2024年起逐步导入全球AI工厂，2027-2028年实现持续放量。
• 该表态印证CPO进入由头部算力平台驱动的商用落地周期，产业链验证、客户认证及规模化交付确定性持续提升。

CPO产业趋势分析

1. 市场需求驱动：北美CSP持续加大AI资本开支，云厂商加速大模型训练、推理与AI工厂建设，推动算力集群扩张，直接提升高速互联、交换网络及光通信需求。
2. 技术替代逻辑：GPU集群规模扩容下，传统可插拔光模块方案在高速率下面临能效与信号完整性瓶颈，CPO通过光引擎与交换芯片深度集成，优化功耗散热、提升端口密度与系统带宽，是确定的产业主线。
3. 产业化加速：Scale-up网络建设推进有望进一步加速CPO产业化进程。

投资建议

• 赛道确定性：光通信赛道兼具海外产业链布局与量价逻辑，产业方向清晰，业绩兑现空间充足，在市场不确定性环境中确定性较强。
• 技术催化：下一代TACHYON架构预计同步推CPO、NPO方案，预计8-9月产业链催化集中释放。
• 市场机会：现阶段市场对CPO相关标的悲观预期已充分price in，而产业链实际落地持续超预期，三季度起进入加速兑现窗口。
• 推荐标的：建议布局光通信上游光学元件优质公司，重点关注天孚通信、炬光科技、中际旭创、新易盛。