礼物 国投硬科技 CPO量产进展进一步得到确认 持续看好产业趋势

研报确认英伟达CPO已进入量产阶段，配套交换机已交付核心客户并部署于英伟达自有系统。预计自2024年起逐步导入全球AI工厂，2027-2028年实现持续放量，印证CPO进入商用落地周期，产业链验证、客户认证及规模化交付确定性持续提升。

CPO产业趋势由市场需求驱动，北美CSP持续加大AI资本开支，云厂商加速大模型训练与AI工厂建设，推动算力集群扩张。技术替代逻辑上，CPO通过光引擎与交换芯片深度集成，优化功耗散热、提升端口密度与系统带宽，解决传统可插拔光模块方案的高速率瓶颈，是确定的产业主线。Scale-up网络建设将进一步加速CPO产业化进程。

报告重点分析了CPO产业化加速的逻辑，包括市场需求驱动、技术替代逻辑以及Scale-up网络建设对产业化进程的推动作用。同时，报告也探讨了光通信赛道的确定性，指出其兼具海外产业链布局与量价逻辑，产业方向清晰，业绩兑现空间充足。此外，报告还关注了下一代TACHYON架构对CPO、NPO方案的同步推动，以及产业链催化集中释放的预期。

现阶段市场对CPO相关标的悲观预期已充分price in，而产业链实际落地持续超预期，三季度起进入加速兑现窗口。光通信赛道兼具海外产业链布局与量价逻辑，产业方向清晰，业绩兑现空间充足，在市场不确定性环境中确定性较强。北美CSP持续加大AI资本开支，云厂商加速大模型训练与AI工厂建设，推动算力集群扩张，直接提升高速互联、交换网络及光通信需求。

报告未明确指出具体风险提示，但基于CPO产业趋势分析，潜在风险可能包括技术替代过程中的不确定性、产业链规模化交付的挑战以及市场竞争加剧等因素。此外，宏观经济环境变化、政策调整等外部因素也可能对光通信行业产生影响。投资者需关注产业链动态及市场变化，谨慎评估投资风险。