商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：CPI符合预期黄金震荡2白银：小幅回撤2铜：LME现货走强，支撑价格4铅：国内库存持续增加，限制价格反弹6锡：通胀温和，夜盘走弱7铝：高位回调9氧化铝：重回基本面定价9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：中枢上移但趋势性方向暂不明朗11钯：上方阻力迟迟未突破11镍：库存高位边际消化，配额消息激烈博弈13不锈钢：配额消息激烈博弈，镍铁现实矛盾缓和13 2026年08月13日 黄金：CPI符合预期黄金震荡 白银：小幅回撤 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国7月核心通胀表现温和，美联储加息压力有所缓解2、特朗普：美国对霍尔木兹海峡拥有完全控制权3、白宫新闻秘书莱维特将于本月底离任4、黑海粮运再遭冲击，俄罗斯三大粮码头受损5、央行：及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度6、DeepSeek V4 Pro正式版API更新：多项测试性能接近Fable 5 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月13日 铜：LME现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国7月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，与预期吻合，创下2021年3月以来最慢涨速。市场对美联储9月加息的押注大幅收缩-货币市场目前定价9月加息概率已低于50%。（华尔街见闻） 产业方面，智利国家铜业公司（Codelco）表示，因担忧地震风险，已暂时停止El Teniente矿安第斯北部矿区的扩建项目。（SMM） 中国7月铜矿砂及其精矿进口量为237.9万吨，1-7月累计进口量为1,698.5万吨，同比减少1.8%。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁6月铜产量为218,232吨，同比减少4.7%。1-6月累计铜产量为1,362,600吨，同比增加1.9%。（SMM） 智利国家铜业委员会（Cochilco）公布数据显示，6月智利各大主要铜矿的铜产量产量大多录得同比增长。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260813 铅：国内库存持续增加，限制价格反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国7月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，与预期吻合，创下2021年3月以来最慢涨速。市场对美联储9月加息的押注大幅收缩-货币市场目前定价9月加息概率已低于50%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月13日 锡：通胀温和，夜盘走弱 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：WIND） 1、中国央行：综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕。2、美国7月通胀数据表现温和，美联储加息压力有所缓解。3、美国10年期国债发行收益率创2007年金融危机以来新高。4、腾讯最新业绩出炉，二季度资本开支大增176%。5、DeepSeek V4 Pro正式版API更新，多项测试性能接近Fable 5。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 20260813 铝：高位回调 氧化铝：重回基本面定价铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.美国10年期国债发行收益率创2007年金融危机以来最高。美国10年期国债拍卖中标收益率达4.683%，为2007年以来最高，周四30年期拍卖料创25年最高融资利率。市场目光转向月底杰克逊霍尔会议，等待美联储主席沃什释放政策信号。（华尔街见闻） 2.美国7月CPI全面符合预期，同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。交易员维持对美联储9月加息概率45%的押注。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月13日 铂：中枢上移但趋势性方向暂不明朗 钯：上方阻力迟迟未突破 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国7月核心通胀表现温和，美联储加息压力有所缓解2、特朗普：美国对霍尔木兹海峡拥有完全控制权3、白宫新闻秘书莱维特将于本月底离任4、黑海粮运再遭冲击，俄罗斯三大粮码头受损5、央行：及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度6、DeepSeek V4 Pro正式版API更新：多项测试性能接近Fable 5 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月13日 镍：库存高位边际消化，配额消息激烈博弈 不锈钢：配额消息激烈博弈，镍铁现实矛盾缓和 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 4）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 5）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 6）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 7）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。但是，8月7日，ESDM确认镍等矿产出口障碍已解决，首批放行在即。 8）印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额。加上上半年已获批额度，WBN 2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨。但是，印尼能源和矿产资源部（ESDM）否认了有关批准Weda Bay Nickel额外生产配额2500万吨的消息。 库存周度跟踪： 1）后端冶炼：8月7日中国精炼镍社会库存减少1339吨至117089吨。8月7日LME镍库存减少1728吨至264444吨。8月7日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+4、+2至8、12、10天，8月7日前驱体库存周环比-0.2至11.5天，8月6日三元材料库存周环比-0.1至7.2天。 2）镍铁-不锈钢：8月6日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.2至10.1万金属吨，月度环比+9%。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。8月6日，SMM不锈钢社会库存环比-1.7%至93万吨，8月7日，钢联不锈钢社会总库存108.70万吨，周环比下降1.39%。其中冷轧不锈钢库存总量61.27万吨，周环比下降2.57%，热轧不锈钢库存总量47.43万吨，周环比上升0.19%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成