2026年美国中期选举跟踪：特朗普政府削弱选民投票权的尝试受挫

报告发布日期2026年08月12日 特朗普政府削弱选民投票权的尝试受挫 2026年美国中期选举跟踪 戴思崴执业证书编号：S0860525040001daisiwei@orientsec.com.cn021-63326320曹靖楠执业证书编号：S0860520010001香港证监会牌照：BYB952caojingnan@orientsec.com.cn021-63326320孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫近期美国特朗普政府的一大政策重心是推进《保障美国选民资格法》（或其变体《拯救美国法》、《让选举再次伟大法》）立法，该系列法案的核心目标是收紧投票规则、变相剥夺部分选民的投票权。若该法案在11月中期选举前落地，对市场可能是坏消息，因为特朗普可能认为中期选举的安全边际扩大对特朗普的约束边际减少，特朗普保选举、改政策的迫切性降低。此前我们预期共和党大概率会在9月完成相关立法工作，但近期我们下调预期，认为参议院领导层的阻挠可能使法案难以在9月落地。至于法案能否在11月中期选举前落地，后续需要密切跟踪柯林斯（Collins）、蒂利斯（Tillis）两名参议员的意见是否发生变化。 ⚫共和党本轮收紧选民投票权的尝试始于2025年的《保障美国选民资格法》（SAVEAct），其主要条款有二：（1）收紧选民身份验证要求，选民需要出示护照、出生证明等文件（DPOC文件）；（2）收紧选民注册，要求选民无论通过何种渠道注册，都需要额外在线下直接面对选举官员、出示身份证明，实质上取消纯线上的选民注册。在此基础之上，2026年众议院推进了《拯救美国法》（SAVE AmericaAct），额外要求：（1）投票时出示身份证件（若邮寄选票需附身份证明复印件），（2）强制各州提交选民名册，与联邦国土安全部的系统比对、识别非公民。 民主党阶级政治路线抬头，但在中选前难以成为民主党新主线：2026年美国中期选举跟踪2026-07-05 ⚫若《保障美国选民资格法》或其变体落地，主要受冲击的选民是没有身份证明文件的低收入或处于偏远地区的选民。阿拉斯加州的共和党议员穆尔科斯基（Murkowski）因此长期反对此类法案，因为她认为阿拉斯加州80%地区（覆盖20%的人口）均未通路，这些地区的选民高度依赖线上或邮件等渠道完成选民注册。若法案落地，这些选民需要购买机票前往大城市才能完成投票，法案实质上给选民投票创造了较高的门槛，甚至剥夺了部分选民的投票权。 ⚫除了穆尔科斯基以外，共和党内还有其他反对声音。2026年6月的一次意向性投票中，共和党内除了穆尔科斯基还有3名参议员反对，分别是麦康奈尔（McConnell）、柯林斯（Collins）、蒂利斯（Tillis）。麦康奈尔作为参议院共和党建制派的前任领袖，他长期反对选举规则被联邦层面干预。柯林斯与蒂利斯此前均表示过对《保障美国选民资格法》系列法案的支持，却在本次投票中选择了反对，可能是出于程序规则原因（6月投票违反了参议院的“伯德规则”），也有可能是代表参议院共和党建制派的意见、抵抗特朗普干预。 ⚫为了照顾程序性合规要求，众议院共和党在7月中旬通过了新一份预算决议，因此我们此前预期柯林斯与蒂利斯可能会改变想法，重新赞成法案，法案后续可能会根据众议院设定的时间表在9月落地。但是，我们没有想到，参议院共和党领导层继续阻挠特朗普的计划，借6月投票结果与特朗普谈判，称共和党内缺乏对法案的足够支持，将复活《保障美国选民资格法》的第三次尝试推迟到9月中旬。 ⚫总体来看，近期共和党推进《保障美国选民资格法》系列法案的进展低于我们此前的预期。我们现在认为由于参议院9月中旬方才复会、9月立法时间较为有限，共和党难以按原计划在9月通过预算决议并通过《保障美国选民资格法》相关条款。展望后续，我们认为除非柯林斯与蒂利斯两名参议员中有至少一人改变想法，否则共和党可能难以在本届国会任期结束前通过《保障美国选民资格法》系列法案。 风险提示 特朗普对美国共和党参议员施压，共和党参议员意见发生超预期变化的风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。