华宝优选稳健股票主动ETF：主动管理迎来形态升级
主要观点： 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 主动ETF是不跟踪指数、由基金经理自主选股的ETF，保留了场内交易、实物申赎、每日透明的ETF形态特征。截至2026年中，美国主动ETF规模约1.5万亿-2万亿美元，占ETF总资产约11%，却吸纳了约38%的年度净流入，“主动化”已是全球ETF行业公认的下一主线。 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com ⚫美国镜鉴：十年沉寂后一朝爆发，制度松绑是核心变量 美国主动ETF诞生于2008年，此后沉寂十年；2019年Rule 6c-11将发行标准化，全透明模式胜出后进入全面爆发，2020-2024年规模从1,220亿增至7,680亿美元。驱动其崛起的因素中，低费率、高透明与交易便利完全可移植，且已在国内制度设计中兑现。 ⚫国内主动ETF制度设计对标发达市场主流 国内主动ETF定位既有共识也有特色：透明度一步到位对标美国全透明模式；准入门槛显著更高（“5年经验+100亿规模”）；组合量化约束（“不低于30只、前十大不超60%”）是中国特色增项，预先框定了分散化、低换手的策略形态。 ⚫六大优势：为什么主动ETF是主动权益的更优载体 相对场外主动权益基金，主动ETF在费率、透明度、交易效率、双重纪律、配置价值、时点六个维度具备结构性优势：不收销售服务费，美国主动股票ETF费率显著低于共同基金；每日披露持仓；场内实时交易+实物申赎；高门槛管理人叠加组合约束；买方投顾模型组合占比持续提升；恰逢主动权益回暖、宽基拥挤后的差异化供给窗口。 ⚫华宝基金：深厚权益投研积淀与丰富ETF运营经验，助力首批布局 2026年7月中旬，18家头部公募各上报1只主动ETF，华宝基金申报的“华宝优选稳健股票主动ETF”位列首批名单。公司权益研究团队坚持行业全覆盖配置，近5年权益类资产收益率排名全行业前1/4，2026年4月获天相投顾“偏股评级”3年期5A最高评级；ETF运营规模在同业中排名前十，深厚的研究积淀与成熟的运营经验，将为公司布局主动ETF提供有力支撑。 ⚫风险提示 海外经验适用性风险：中美在税制、渠道结构、投资者构成上差异显著，美国主动ETF的增长路径不能简单线性外推至国内。新产品无历史业绩风险：华宝优选稳健为新发产品，无自身历史业绩，主动ETF超额收益依赖管理人投资能力，存在跑输基准的可能。 正文目录 1全球ETF格局与“主动化”浪潮.....................................................................................................................................................41.1什么是主动ETF：ETF形态下的主动管理..............................................................................................................................41.2ETF三十年：从边缘工具到主流载体.......................................................................................................................................41.3主动化：全球ETF行业的下一主线.........................................................................................................................................52海外镜鉴：美国主动ETF发展与可移植性....................................................................................................................................52.1十年沉寂，一朝爆发..................................................................................................................................................................62.2现状：1.5万亿美元与不同产品路线.......................................................................................................................................62.3制度可移植性分析.......................................................................................................................................................................83国内：制度破冰与指引解读.............................................................................................................................................................83.1时点：主动ETF推出正当时......................................................................................................................................................83.2制度框架：业务指引详解........................................................................................................................................................103.3中美对照与产品谱系定位........................................................................................................................................................114六大优势：为什么主动ETF是主动权益的更优载体.................................................................................................................124.1费率：把渠道费用还给投资者................................................................................................................................................124.2透明度：看得见的持仓，防得住的漂移...............................................................................................................................134.3交易与申赎：把主动基金搬进交易所...................................................................................................................................134.4双重纪律：高门槛管理人+强约束组合................................................................................................................................144.5配置价值：权益工具箱的新积木...........................................................................................................................................154.6时点：主动回暖与差异化供给................................................................................................................................................155华宝基金：权益研究实力与ETF运营经验..................................................................................................................................165.1ETF运作优势：规模领先+运营经验丰富..............................................................................................................................165.2主动投研优秀：全赛道研究覆盖，业绩持续领先..............................................................................................................175.3公司层面：稳健股权结构与长期经营哲学...........................................................................................................................18风险提示：.............................................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1美国ETF总净资产与产品数量...................................................................................................................