农业行业2026中期策略：关注生猪产能去化和饲料整合出海

核心观点

• 生猪养殖板块：行业持续亏损，需关注产能进一步去化。大部分生猪上市企业资产负债率上升，降负债和修复资产负债表的任务尚未完成。能繁母猪存栏量下降，接近正常保有量，若行业继续亏损，或进一步驱动市场化去产能，为下一轮价格上涨周期奠定基础。建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。
• 家禽养殖板块：禽肉供给总体充裕，肉鸡产业内部结构分化。白羽肉鸡行业规模扩张，供给宽松，行业仍存压力；黄羽肉鸡行业产能去化后，价格有所回升。建议关注低估值和具有成本优势的头部企业，如立华股份、圣农发展。
• 饲料动保板块：市场份额加速向头部企业集中。建议关注海大集团的机会：国内市场份额提升、拓展市场份额、海外饲料业务高增长高毛利、估值处于历史底部。
• 宠物板块：盈利能力短期承压，看好高端化趋势。品牌战略升级，主粮功能化趋势明显，高端化趋势明显。国际市场猫湿粮需求强劲，高端处方粮市场保持增长。中国出口复苏，国产宠食公司加快全球化布局。建议关注乖宝宠物和中宠股份。

关键数据

• 生猪价格：2026年上半年低位震荡。
• 能繁母猪存栏量：2026年6月底降至3780万头，接近正常保有量。
• 猪肉产量：2026年上半年预计3119万吨，同比增长3.3%。
• 家禽出栏：2026年上半年预计87.6亿只，同比增长7.7%。
• 禽肉产量：2026年上半年预计1390万吨，同比增长9.4%。
• 宠物食品出口：2026年Q1同比增长约6%。

研究结论

• 生猪养殖行业需关注产能去化和降负债，未来有望迎来估值修复。
• 家禽养殖行业建议关注低估值和具有成本优势的头部企业。
• 饲料动保板块建议关注头部优质企业的国内份额增长和出海扩张，海大集团具备较多机会。
• 宠物板块短期盈利能力承压，但高端化趋势明显，建议关注乖宝宠物和中宠股份。