上半年盈利大增，趋势有望延续

公司2026年上半年实现营业收入227.5亿元，同比增长13.05%；归属于上市公司股东的净利润3.6亿元，同比增长17.9%。季度净利创两年来新高，销售毛利率显著回升，2026Q2归母净利润2.34亿元，同比增长16.56%，环比增长85.44%，创2024年三季度以来新高；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长15.52%，环比增长91.99%。销售毛利率和净利率逐季改善，2026Q2净利率达一年来新高。行业方面，预计2026年国内不锈钢材表观消费同比增长8%，供应宽松格局有望小幅改善，公司产能利用率有望随需求回暖逐步回升，盈利或将持续好转。

季度产销量同比增长，钛材产量显著提升，2026Q2冷轧不锈钢产品汇总产量和销量分别同比增长3.8%和9.2%，上半年产量和销量分别同比增长3.12%和7.17%；钛材生产入库1.05万吨，超过2025年全年产量。公司2026年冷轧不锈钢计划产销量380万吨-400万吨，同比增长6.5%-12.1%，预计实现营业收入450亿元至500亿元，同比增长约5.52%至17.24%，扣非后净利润预计5.85亿元至7.50亿元，同比增长约10.77%至42.01%，上半年完成进度良好。

公司持续扩张规模，加速深加工转型，在建项目包括四川攀金钛材项目、泰国甬金精密不锈钢带项目和浙江镨赛柱状电池壳材料项目，进度分别为92.56%、83.26%和45.01%；浙江镨赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料生产线已调试完成，消费类电池已开始销售，正与电池行业龙头企业送样认证测试。公司业务逐步向金属深加工环节扩张，覆盖有色金属等领域，增强抗周期波动能力，未来经营业绩有望继续改善。

投资建议方面，公司专注不锈钢冷轧加工环节，长期高成长性与成本优势突出，预计2026年~2028年归母净利分别为7.4亿元、8.2亿元、9.3亿元，对应PE为12倍、10.8倍、9.4倍，给予“增持”评级。风险提示包括上游原料价格波动、产能快速提升导致加工费下降、不锈板材需求不及预期、新业务发展不确定性。