钢铁行业跟踪周报：线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善2024年03月16日 增持（维持） 投资要点 本周（3.11-3.15）跟踪：本周钢材价格持续下行，供给端产量涨跌互现，需求环比恢复但同比仍显疲弱，库存持续累库，环比改善。 本周钢价及原材料价格持续下行：本周钢价受需求弱势及成本下降整体下行，相较去年同期降低15%左右，其中线材由于地产端表现较弱下滑更为明显，截至3月15日螺纹钢HRB400上海报价3510元/吨（yoy-17.6%）， 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 周降180元/吨，期货盘面角度整体对钢价仍显悲观预期。成本端角度铁矿、 钢铁沪深300 焦煤价格均有进一步回落，成本支撑力度减弱。 供给端线弱板强，需求端均有恢复：供应方面线弱板强，螺纹钢周产量仍在下降但热轧持续向好，同比去年分别-28%/+5%。需求方面，线材市场波动显著，先升后降再升，日成交量最低9万吨/天，最高13万吨/天，钢贸 商去化为主，截至3月15日日成交较2023年yoy-8%，依然较弱。 库存端社库开始去化，盈利预计Q2会有显著好转：本周钢材总库存2506 万吨，周涨18.4万吨，yoy+16%，造成一定库存压力，但钢贸商开始去库， 边际向好。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，但我们判断由于目前原料端下降较为显著，钢厂会尽量缩短原料库存周期，预计盈利Q2会有显著好转。 投资建议：我们判断钢铁行业短期线弱板强趋势或有延续，利好集中板材品种钢企，盈利角度来看Q1钢企成本压力依旧较大，但成本端下调显著叠加原料库存周期较短Q2或有显著改善，预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2023/3/162023/7/152023/11/132024/3/13 相关研究 《线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势》 2024-03-09 《节后需求较弱，预计钢价窄幅震荡 2024-03-03 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价及原材料价格均下行4 2.量：供需恢复，线材表现弱于板材7 3.盈利能力：钢企盈利能力弱势延续11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月11日-3月15日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月15日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月15日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价及原材料价格均下行 本周钢材价格持续下行。截至3月15日螺纹钢HRB400上海报价3510元/吨（yoy-17.6%），周降180元/吨，高线HPB300上海报价3770元/吨（yoy-15.7%），周降180元 /吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3840元/吨（yoy-12.9%），周降120元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3510 3770 3750 3840 4240 4070 3840 4270 4029 4053 4032 周变化值 -180 -180 -120 -120 -130 -130 -140 -140 -106 -93 -114 周变化 -4.9% -4.6% -3.1% -3.0% -3.0% -3.1% -3.5% -3.2% -2.6% -2.2% -2.7% 月变化 -10.5% -9.8% -6.3% -6.1% -6.2% -6.4% -4.7% -4.3% -4.6% -4.0% -4.7% 年变化 -17.6% -15.7% -13.6% -12.9% -12.9% -13.4% -14.1% -13.0% -11.2% -10.8% -10.9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月15日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格延续下降态势。截至3月15日国产矿（唐山铁矿）现货报828 元/湿吨（yoy-12%），周降67元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价835 元/湿吨（yoy-12%），周降100元/湿吨，巴西粉矿报价725元/湿吨（yoy-11%），周降100 元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 828 835 725 845 550 周变化值 -67 -100 -100 -100 -100 周变化 -7% -11% -12% -11% -15% 月变化 -17% -19% -22% -19% -26% 年变化 -12% -12% -11% -12% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月15日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61% 车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤及废钢价格均呈下降趋势。截至3月15日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2090元/吨（yoy-16%），周降80元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1910元/吨（yoy- 12%），周降260元/吨。废钢方面报价2580元/吨（yoy-18%），周降70元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2090 1910 2290 2237 1800 2580 周变化值 -80 -260 -250 -50 -100 -70 周变化 -4% -12% -10% -2% -5% -3% 月变化 -19% -13% -11% -6% -14% -5% 年变化 -16% -12% -12% -18% -27% -18% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月15日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格小幅下降。截至3月15日螺纹钢期货结算价为3504元/吨， 周降284元/吨，期现差-6元/吨，周降4元/吨，线材期货结算价为3809元/吨，周降230 元/吨，期现差-230元/吨，热轧板卷期货结算价为3699元/吨