长江军工观点更新守国防底色拓科技蓝

本报告核心内容为分析长江军工行业板块处于多重底部，看好半年报利空出尽及下半年十五五规划、航展、人事等事件催化，带来向上拐点。报告从红外、军贸、两机、商业航天、军转民AI五个赛道进行详细分析，并对各赛道重点公司进行关注。

报告看好红外高景气赛道，板块扩产落地支撑业绩持续超预期；军贸业务占比提升带来业绩大幅改善；燃机高景气及国产商发边际向好；商业航天行业转入景气投资新逻辑；军转民AI领域连接器景气上行，石英电子布需求释放，超级电容需求刚性。

报告重点关注红外赛道中的睿创微纳、国科天成、高德红外；军贸业务中的中航沈飞、中航西飞、国睿科技；两机领域的航发动力、航发科技、航宇科技等；商业航天中的复旦微电、国博电子、航天电子；军转民AI中的中航光电、航天电器、菲利华等。

当前军工板块处于多重底部，市场等待半年报利空出尽，并关注下半年十五五规划、航展、人事等事件催化。各赛道公司业绩支撑强劲，如红外板块扩产落地、军贸订单陆续落地、两机订单持续增长等，市场整体处于等待催化企稳的阶段。

报告提示需关注行业政策变化、市场竞争加剧、技术迭代风险等因素。各赛道公司虽业绩表现良好，但仍需关注原材料价格波动、订单交付周期、技术路线选择等风险，以及宏观经济环境对行业整体的影响。