国泰海通刘越男 从茶咖融合看品类延展的边界

投资建议：①茶咖融合加速，现制饮品竞争格局将迎来重塑，看好基本盘稳固、供应链与运营能力强、竞争壁垒高的现制饮品公司，推荐：古茗、瑞幸咖啡、蜜雪集团，关注同店销售拐点。②线下连锁业态通过品类拓展寻求增量，看好具备系统化组织能力的公司，推荐：百胜中国、鸣鸣很忙、锅圈。 茶咖融合加速，共同做大现制饮品市场规模。现制茶饮市场增速放缓，现磨咖啡还有后半场红利期，茶饮品牌相继布局咖啡，寻找增长抓手。现制茶饮与现磨咖啡在消费时段和场景上具有互补性，在核心能力上具备可复用性。茶饮品牌在原有门店布局咖啡品类，相较于成立独立咖啡品牌试错成本更低，有利于优化单店模型。 茶咖混战重塑竞争格局，长期比拼供应链与运营能力。咖啡品牌竞争已从2023-2024年的粗放式价格战转向差异化竞争，关注消费者体验和加盟商盈利，但茶饮品牌集体入局预计使得中期维度咖啡行业延续结构性价格战。长期来看，茶饮品牌会分走一部分饮品化咖啡增量市场，具备强供应链与运营能力的公司将胜出：①不是所有茶饮品牌都能把咖啡做成第二增长曲线：主业经营稳健是前提，核心要找准生态位、构建差异化壁垒。②瑞幸增长有抓手：聚焦份额提升、抢占核心点位，非咖产品已初具规模。 连锁业态品类拓展核心在于建立消费者心智、系统组织效率、差异化竞争壁垒。不同业态因竞争要素差异天然存在拓展边界，不同品类拓展的难度由技术及运营复杂度与竞争强度共同决定。服务业更注重现场履约效率，零售业更注重商品组织效率。品类拓展不是越多越好，而是要提高系统效率、实现规模经济，提升坪效、人效和单店模型稳定性，建立消费者心智和差异化壁垒。因地制宜同样重要：中国企业应结合自身资源禀赋和竞争优势，在不同层级市场选择独特的生态位，将长板做长，精准高效匹配消费者持续变化的需求。 #文字观点# Jason觉得很赞