zx新材料 海川智能观点更新

【zx新材料】海川智能观点更新公司拟通过大庆溢泰切入磷化铟衬底，本月有望实xian控Gμ、年内实xian全姿注入。海川实控人从事磷化铟外延多年，对接产业姿源打通下游客户。溢泰是Goμ内砷化镓龙头企业，具备磷化铟生产工艺技术基础、熟练人工生产know how，且有厂房、洁净室、自产长晶炉及xian有后道设备等完整扩产基础，当前小批量3英寸良率仅次于axt。公司有望依托溢泰较好的基础快速扩充产能。从扩产节奏上，得益于上述基础，公司有望在今年底实xian25万片产能，明年底进一步提升至75万片以上。后续zhngα价有望参考通美保持约15%的折价。与此同时，公司当前单片成本远低于同行，价格上zhngα与规模降本共振，li潤弹性非常大。当前公司已有单月万片级别出货，客户覆盖多家Goμ内主要外延客户，本月有望落地大规模战略合作。后续随着配额落地，公司也有望与海外客户深度合作扩产。我们认为海川有望在本轮周期中实xian量价双击，行业供需紧张带动衬底持续zhngα价，公司凭借xian成技术和产线、设备自制能力和较高良率快速扩产，同时低成本优势进一步放大li潤弹性，磷化铟弹性标的持续看好。