聚烯烃日报：海峡持续封锁，成本支撑强化

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7852元/吨（+186），PP主力合约收盘价为8423元/吨（+253），LL华北现货为8050元/吨（+50），LL华东现货为8230元/吨（+30），PP华东现货为8980元/吨（+100），LL华北基差为198元/吨（-136），LL华东基差为378元/吨（-156），PP华东基差为557元/吨（-153）。 上游供应方面，PE开工率为78.7%（-0.3%），PP开工率为70.6%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为93.1元/吨（-300.7），PP油制生产利润为533.1元/吨（-300.7），PDH制PP生产利润为738.8元/吨（+152.4）。 进出口方面，LL进口利润为496.7元/吨（+1.3），PP进口利润为-82.0元/吨（+81.5），PP出口利润为-144.2美元/吨（-10.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为11.9%（+0.5%），PE下游包装膜开工率为44.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率为40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为46.6%（-0.3%）。 市场分析 地缘方面。伊朗方面表示重开霍尔木兹海峡的前提是美国满足永久停止对伊军事行动等5个条件，其中包括归还伊朗被冻结资产，赔偿相关军事行动给伊朗造成的损失，而特朗普也表示向伊朗提出索赔，并已指示美方谈判代表将这一要求明确纳入今后所有谈判议程中；而巴基斯坦防长表示美伊当前接近达成某项和平安排或协议，霍尔木兹海峡解封预期仍不明朗。 PE方面，供应端存量装置临时检修增多，开工回升速率有所放缓，近期标品线性排产有所回落，短期PE供应压力暂不大，同时仍需关注海峡封锁逻辑强化后原料供应问题。需求端下游开工仍处同期低位，刚需备货为主，其中农膜淡季开工边际回暖但仍弱于同期，备货补库谨慎；包装膜开工亦难有提振，需求疲软对价格仍有拖累。短期塑料近端仍受供应阶段性收紧及低库存支撑，但地缘不确定性仍较强，需求疲弱持续压制价格，远月仍面临供应压力逐步回归预期、投产压力兑现以及需求疲软的基本面格局，累库拐点或逐步显现，价格上方空间仍会继续受压制。 PP方面，供应端近期上游临时检修偏多，新增东华宁波二期检修，整体开工仍处于缓慢回升周期，近端供应压力有限，现实库存低位、现货偏紧仍对价格有所支撑；但后期伴随存量装置检修回归及新增产能逐步投产兑现，供应端压力或将逐步凸显。而下游仍受制于终端需求乏力及加工利润承压导致开工疲弱，下游BOPP膜与塑编等开工均处于同期低位，高价采买补库意愿不足，需求端负反馈持续拖累PP上行空间。整体看，短期PP现实库存低位、成本支撑抬升、供应回归偏缓叠加高基差格局仍持续支撑近端09合约盘面价格偏强，持续关注地缘动态变化。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东.......................................................................................................................................................