今日早评

2026年08月12日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-铝】据百川盈孚统计，2026年7月中国电解铝行业含税生产成本平均值为15800.1元/吨，环比减少0.23%，同比减少2.25%。1-7月平均成本为15814.48元/吨。评：7月电解铝成本端小幅回落但整体持稳。宏观层面，美国非农数据走弱令加息预期降温，霍尔木兹海峡临时通航框架敲定，宏观情绪边际改善。供应端，国内产能触及政策天花板，产出增量受限，因美伊冲突反复，中东复产进度不及预期。需求端，“金九银十”旺季临近，下游补库预期升温，但下游订单尚未转强。电解铝社会库存及铝锭社会库存维持淡季去库趋势，但边际走弱。低库存与宏观情绪改善提供底部支撑，预计铝价短期偏强震荡。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 【短评-焦煤】据Mysteel，长治市沁源县新增复产1座煤矿，核定产能120万吨，涉及煤种为低硫瘦煤，复产后原煤日产约0.15万吨且全部自用。该县目前累计复产煤矿4座，总产能570万吨，其余部分煤矿仍在排队等待验收。评：下游高炉继续有序复产，铁水产量环比抬升,带动焦煤真实刚需边际修复，钢厂以刚需采购为主，未出现大规模补库。焦企亏损格局延续，仅针对性补入紧缺煤种。市场资金围绕供给缺口与旺季预期展开交易,供给端结构性偏紧与刚需修复形成共振,推动焦煤期价走强。 电话：400-822-1758 【短评-鸡蛋】8月11日全国鸡蛋主产区鸡蛋均价4.67元/斤，较8月10日价格上涨0.05元/斤，涨幅为1.08%；8月11日全国主销区鸡蛋均价4.60元/斤，较8月10日价格上涨0.07元/斤，涨幅为1.55%。评：现货方面，市场交易氛围尚可，各环节库存压力不大，看涨情绪继续升温；考虑到当前气温较高，鸡蛋难以储存，下游采购谨慎，难有持续性上涨动力。短期建议调整观望为主。 【短评-棕榈油】现货：天津9520元/吨、涨20元/吨，山东9460元/吨、涨20元/吨，江苏9360元/吨、平，广东9360元/吨、涨20元/吨。评：目前主产地天气升水驱动仍存，继续关注产地天气变化。国内方面，未来棕榈油到港压力仍较大，且目前商业库存同比高位，供应端宽松压力凸显。短期仍是弱现实强预期逻辑，操作上建议低多或回调做多为主。 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示：截至2026年08月11日，沿海油厂菜粕库存为2.81万吨，较上周减少0.29万吨；华东地区菜粕库存6.59万吨，较上周减少1.85万吨；华南地区菜粕库存为4.8万吨，较上周减少0.50万吨；华北地区菜粕库存为14.22万吨，较上周增加0.45万吨；全国主要地区菜粕库存总计28.42万吨，较上周减少2.19万吨。评：菜粕库存下降供应压力略有缓解。但后续菜籽及菜粕到港量预期较大，远期供应趋于宽松仍对市场形成压制；不过当前正值水产养殖旺季，菜粕刚性需求支撑尚在，同时豆菜价差拉大后菜粕在畜禽料中的替代优势有所显现，对需求形成一定边际增量。短期来看，在多空因素交织下，震荡思路看待。 【短评-螺纹钢】8月11日，国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税上调10报2940元/吨。1家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨。沙钢、永钢、中天钢铁8月中旬出厂价持稳运行。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3218元/吨，较上个交易日涨1元/吨。评：原燃料方面，焦煤产量恢复缓慢，炼焦煤价格震荡偏强；铁矿石供需两弱，矿价表现相对坚挺。综合来看，钢市延续供需两弱格局，成本端对底部支撑略有增强，短期钢价局部有探涨，但弱需求仍压制上行空间。 【短评-铅】据Mysteel统计，7月国内持证再生铅企业产能利用率仅24.51%，环比降16.59%，同比下降34.24%；铅锭产量17.22万吨，环比降13.81%，同比降36.08%，为近8年同期低位。评：供应端，再生铅亏损格局延续，7月产量降至近8年同期最低，原生铅8月检修增多，供应整体偏紧。需求端，蓄电池淡季需求整体偏弱，铅价反弹后下游采买意愿较淡，铅锭社会库存在7万吨左右徘徊，处于相对高位。近期宏观情绪改善带动有色板块走强，铅价获得短期上涨动能，再生铅减产与成本支撑提供底部，但高库存与弱需求压制反弹空间，预计铅价短期震荡运行。 请参阅最后一页的重要声明1【短评-锌】据SMM了解，受安全检查及原矿品位下滑影响，7月国内锌精矿产量环比下滑，8月部分地 区矿山检修恢复，但供应扰动频发，预计产量增长有限。评：供应端，矿端紧缺持续深化，国产及进口锌精矿TC持续下跌，创年内新低。需求端，消费淡季进入尾声，金九银十临近，但下游订单未见明显好转，国内社会库存高位僵持，未见去库趋势，海外库存偏低，LME锌库存跌破10万吨。矿端偏紧与供应担忧为锌价提供上行动力，加之宏观情绪改善提振有色板块，国内高库存与弱需求压制下上行空间或有限，预计锌价短期偏强震荡。 【短评-棉花】USDA每周作物生长报告显示，截至8.9日，美棉优良率40%，上周42%，上年同期53%。现蕾率93%，上周88%，上年同期92%，五年均值93%。结铃率65%，上周55%，上年同期64%，五年均值67%。盛铃率10%，上周4%，上年同期8%，五年均值9%。15个州生长状况差的占比16%，非常差的占比6%，分别较上周升高1%。评：美棉优良率延续下行，主产棉区大部已进入结铃期，生长进度尚可，但生长状况恶化，旱情仍为当前核心变量。国内抛储持续全量成交，下游淡季依旧，短期供需格局偏空。然而新疆地区高温天气持续，减产威胁尚未被市场充分定价，支撑棉价底部。郑棉上下两难，短期或延续震荡等待指引。 【短评-硅铁】Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量88530吨，环比增6.39%，增5320吨。其中内蒙古60400吨（增6000），宁夏8200吨（增600），甘肃6080吨（减1080），陕西6500吨（减500），青海7350吨（增300），四川0吨（平）。评：硅铁行业开工仍处高位，其供需关系趋向宽松，中期来看市场货源紧张状态难以维持，当前11合约估值偏高，下方支撑力度存疑，厂家卖保驱动转强的环境下，盘面有望回落至综合成本附近。 【短评-黄金】巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，在伊朗条件得到满足之前，霍尔木兹海峡不会开放。卡塔尔外交部发言人表示，阿曼与伊朗之间的谈判目前已进入“高级阶段”，收到来自两国积极反馈，谈判处于关键时刻。评：美伊虽然谈判艰难，但依然往停战方向努力，今晚有美国CPI数据公布，或成为9月是否加息的关键线索。但是贵金属本轮反弹或接近尾声，关注突破震荡区间后的回踩支撑是否有效，如果9月加息预期大幅降低，黄金或迎来反转行情。 【短评-甲醇】西北地区甲醇样本生产企业周度签单量7.3万吨，环比增4.02万吨；江苏太仓甲醇市场价2628元/吨，上升43元/吨；中国甲醇港口样本库存量69.26万吨，较上期+0.18万吨；甲醇样本生产企业库存35.07万吨，较上期降1.19万吨；甲醇开工87.53%，周上升2.64%，下游总产能利用率71.58%，周上升0.75%。评：国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，甲醇港口库存基本持稳，整体外轮卸货不及预期，江苏沿江主流库区提货尚可。内地甲醇市场走强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差偏弱，商谈成交一般。甲醇港口库存本周预期下降，现货市场表现尚可，预计短期甲醇价格震荡运行。 【短评-玻璃】全国浮法玻璃均价1074元/吨，环比上日持平；浮法玻璃开工率66.21%，周度-0.34个百分点；全国浮法玻璃样本企业总库存7489.8万重箱，环比-0.6%；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-185.8元/吨，环比-10.71元/吨；全国深加工样本企业订单天数均值8.3天，同比-4.54%；1-6月份，全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18%；7月汽车经销商库存预警指数61.1%，环比上升3.9个百分点。评：近期浮法玻璃企业开工缓慢下降，利润不佳，企业库存高位较稳，华东市场窄幅整理为主，需求偏弱，叠加部分区域降雨影响下，企业出货继续受限，终端地产投资仍呈下滑趋势，汽车行业终端需求偏弱，经销商经营承压显著。浮法玻璃供需双弱，企业库存高位较稳，预计短期价格低位震荡运行。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4440元/吨，环比上日持平；PVC周产能利用率73.76%，环比+1.86%；PVC社会库存120.73万吨，环比下降0.51%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-710元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-677元/吨；国内PVC管材样本企业开工34%，较上期上升0.6个百分点。评：PVC生产企业近期检修规模略有扩大，开工及产量预期小幅下降，社会库存高位缓慢下降，下游处于传统淡季，开工率低位，国内需求偏弱，外贸出口降温，原料电石价格下调，原油价格近期反弹。PVC需求偏弱，成本支撑尚可，预计PVC价格短期维持震荡运行。 【短评-二年期国债】央行逆回购时隔两个月再现零操作。央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，8月11日7天期逆回购操作量为零。Wind数据显示，当日465亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼465亿元。评：时隔两个月，央行逆回购再现零操作，或给市场传递短端利率已经足够宽松的信号，但是政治局会议之后，逆周期调节力度加大，市场对后续货币宽松预期增加，但目前来看，市场预期或有所超前，短端债券或震荡行情为主，长端债券由于经济增长预期修复，依然是偏多行情。 【短评-白银】8月12日，美联储古尔斯比表示，只要消费保持稳健，经济就会保持健康。经济面临的最大问题是通货膨胀。评：除了今晚即将公布的CPI数据，后续还有美国零售消费数据，对把握美国经济或提供进一步线索，相比黄金，白银更加关注美国消费数据，白银整体被动跟随黄金波动。如果9月加息大幅减弱，白银或迎来反转行情，关注突破震荡区间后的回踩支撑是否有效。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：湖北省武汉市武昌区前进路与和平大道交叉口中国铁建·积玉万象11栋1001室电话：027-59329152 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电