开源食饮第35期 食品饮料板块配置策略研讨

该研报指出食品饮料板块近期行情由资金再平衡催化，叠加基本面改善形成共振，具备持续性。6月CPI、社零数据超预期，烟酒类社零增速12.1%，显示消费边际改善。茅台提价稳定白酒价盘、提振行业信心，支撑板块基本面。二季度公募食品饮料持仓降至1.5%的历史低位，安全垫厚、上行弹性充足。

食品饮料板块未来发展趋势看好，主要基于资金面和基本面共振。资金面方面，二季度公募食品饮料持仓降至历史低位，提供上行弹性。基本面方面，消费边际改善明显，烟酒类社零增速超预期。白酒行业处于磨底阶段，高端酒表现强于次高端，乳制品行业原奶供给收缩叠加深加工需求增长，大众品则关注餐饮供应链和健康食品领域。

该研报重点分析了白酒、乳制品和大众品三个细分行业。白酒行业处于磨底阶段，高端酒表现强于次高端，优先布局茅台、老窖、汾酒等龙头。乳制品行业原奶供给收缩叠加深加工需求增长，奶价有望见底，推荐上游牧场龙头、伊利、蒙牛、新乳业。大众品重点关注餐饮供应链（调味品、速冻）、健康食品领域，健康食品聚焦酵母蛋白替代机遇，推荐安琪酵母、新麦食品。

当前食品饮料板块市场现状显示板块具备持续性，资金面和基本面形成共振。资金面看，公募食品饮料持仓降至历史低位，提供安全垫和上行弹性。基本面看，消费边际改善明显，烟酒类社零增速超预期，茅台提价稳定白酒价盘、提振行业信心。白酒行业处于磨底阶段，乳制品行业原奶供给收缩叠加深加工需求增长，大众品关注餐饮供应链和健康食品领域。

该研报提示了经济复苏力度不及预期和白酒去库存进度、乳清蛋白供给变化两个主要风险。经济复苏力度不及预期会影响食品饮料终端需求。白酒去库存进度存在不确定性，可能影响行业表现。乳清蛋白供给变化也可能带来行业风险。