Qiagen：这次会不同吗？维持买入评级

核心观点

• Q2 表现强劲：Q2 营收和调整后每股收益均超出预期，显示出公司业务的韧性，并增强了对公司下半年表现更强的信心。
• 增长支柱持续领先：公司关键增长支柱继续跑赢市场，CER 同比增长 5%。样本技术是 standout，增长 9%，主要受 Parse 生物科学公司的积极贡献、自动化样本制备耗材的强劲需求以及仪器部署的改善推动。
• QuantiFERON 回归增长：尽管美国移民测试需求下降，QuantiFERON 在本季度回归增长，公司重申对实现全年收入目标的信心。
• QIAstat-Dx 呈现强劲 H2 势头：尽管受去年呼吸道季节强劲影响下的挑战性比较影响，QIAstat-Dx 在本季度下降，但管理层强调胃肠道和脑膜炎面板的增长强劲，并表达了对下半年显著加速的信心。
• 产品发布和更容易的比较预计将推动 H2 加速：管理层对下半年有信心实现重大加速，CER 营收增长预计将从 H1 的约 -1% 提高到 H2 的 3-4%，主要受公司特定因素推动，而非广泛市场复苏。
• 资金趋势改善，但管理层保持谨慎：管理层承认，资金状况，特别是在美国研究市场，已从 Q1 逐级改善，但 NIH 资助水平仍低于去年水平，导致公司对仪器支出复苏的速度保持谨慎。
• 战略审查仍在进行中：公司强调战略审查和 CEO 继任过程是分开但互补的，并反复强调战略审查不是一项有限的练习。管理层拒绝排除任何战略交易或财务买家，并表示将继续通过股东价值创造的视角评估所有选项。

关键数据

• 目标价：从 43 美元上调至 47 美元。
• 2027/28 年预期市盈率：从 15 倍上调至 16 倍。
• CER 营收增长：Q2 同比增长 0%，Q3 预计 1-2%。
• 调整后每股收益：Q2 为 0.62 美元，Q3 预计至少为 2.43 美元。

研究结论

• Qiagen 继续被视为有吸引力的收购目标：尽管与 2020 年的收购尝试相比，当前收购的可能性没有明显提高，但当前股价下风险回报率更具吸引力。
• 潜在收购要约：路透社文章中提到的至少 50 美元/股的估值意味着约 20% 的上行空间。
• 如果没有有约束力的报价，股价可能只会回调一个中个位数百分比：管理层对下半年有信心实现重大加速，CER 营收增长预计将从 H1 的约 -1% 提高到 H2 的 3-4%，主要受公司特定因素推动，而非广泛市场复苏。