上市银行ROE从2013年的18%左右降至当前的10%左右,主要受资本管理办法带来的杠杆倍数下降和净息差单边下行影响,目前已步入企稳修复阶段。多部门量化推演显示,10%左右的ROE是硬约束,财政对国有大行的注资仅能支撑约5年,需稳定银行盈利。当前银行不良生成为60~70个BP,信用成本为80~90个BP,超额拨备空间收窄。央行自2025年以来多次提及支持银行资产负债表健康。短期息差年内可环比企稳,部分银行年内可实现同比回升,明年改善范围将进一步扩大。我国不会出现零利率,当前银行板块PE仅5倍到8倍,股息率平均在4%。