预期改善 市场迎来阶段性修复

好，各位投资者大家下午好。欢迎大家来参加我们本次的金融资产周度观察。我是本次的主讲人潘想。本次我们将给大家带来外汇方面以及说股指方面的周度层面的观察。总体我们的主题更多的是从上周整体市场的一个角度，也就是我们能够看到市场整体的一个预期发生了一定的一个改善。并且我们也能够看到像商品、股指都迎来了一定的一个阶段性的一个修复。那么我们这一次的整体的主题，我们接下来将带给大家两方面的一些主题。第一个就是我们由我给大家带来的就是在我们对于海外端的一个整体的观察。包括说我们后续也会去落地到外汇这边资产的一个周度方面的观点。另一方面就是我们接下来会由廖晨月廖老师来给大家带来对于国内股指这方面整体的一个情绪回暖，以及说股指反弹修正方面的一个主要的周度层面的一个观点。接下来我们就由我给大家具体的一个展开，上周市场整体的一个通胀预期层面的一个降温，以及说由周五公布的一个非农数据来给大家进行进一步的一个解读。第一个方面就是我们除了说去聊说目前的一个市场膨胀层面的一个表现，包括说周五的一个非农数据表现之前，其实外汇方面还有一个比较重要的事项，也就是外汇关预方面的一些相关的具体的一个讨论。其实我们在上一次给大家的一个路演当中，也有简单的一个介绍了一下，整个的一个外汇的日日本政府这边的一个外汇干预行为。此次就是想跟大家更为具体的去聊一下美日联合干预的这样子的一个事件。前期我们也给大家去聊过说此次的一个日本的外汇干预的一个时点，其实还是比较去贴合前期日本政府去启动外汇干预的一个整体实践时点的。那么既处于说寂寞的一个阶段，同时美元指数也呈现出一个边际走弱的一个迹象的。我们在本次的一个外汇干预，还有一个比较超市场预期的一个点，就是其实此次的一个外汇干预，日美国方面也同时进行了一个联合方面的一个干预。我们会认为说此次联合干预的一个增量方面的一个信息，更多是来自于说贝森特它的一个 表汰。 他表示说去呼吁美联储方面去扩容外国和国际货币当局的一个回购便利，也就是市场前期讨论的比较多的一个FIMMA的一个工具方面的一个使用。 这个工具其实主要的一个核心作用，是允许日本当日本方面以持有的美国国债作为抵押品项，美联储兑换美元的一个流动性，而无需在公开市场上去抛售美债。 这个方面这个样子的一个举措，其实也是打破了说前期市场对于美国抛售国债去稳定日本汇率的一个固有的预期的。 目前其实这样子的一个工具，整个的一个上限在600亿美元的。 如果说后续相关的一些工具确实实现了一个扩容，那么其实就能够给到日本方面一个比较充足的干预方面的一个弹药的。 那么这样子的一个消息方面的一个发出，其实市场日本日元的一个空头方面，其实也是相对来说是比较谨慎的。 但是尽管说我们从理论方面会认为这样子的一个扩容是确实是能够给到日本方面一个比较充足的资金面的。 但是从具体的实操层面上来看，么短期这样子的一个回购便利工具，它的一个上限的快速扩容进行落地难度我们认为是相对来说还是有的。 因为这样子此次的一个工具它其实是有美联储的一个或外币小组的委员会所掌控的，而决策权并非来自于财政部。 而这样子的一个工具，它设立的初期是为了全球美元融资市场而提供流动性的。 如果说在这样子的一个时点，如果说去支持相关的一些工具扩容的话，那么有可能会去引发市场对于美联储去过度配合财政政策，那么市场可能就会对美联储的一个独立性产生一定的一个质疑的。 所以我们总体上来看的话，会认为着说贝森特提到回购便利这样子的一个工具的一个扩容，它的威慑方面的一个价值可能更多的去大于实操方面的。 那么日本日元的一个净空头的一个头寸，是会受到一定的一个威慑的。 那么总体上我们看到受相关的一些干预方面的一个影响，美美元对日元的一个汇率仍然还是维持在一个与前期的一个相比，还是维持在一个低位震荡的一个走势的。 那么市场会对于说日本接下来是否会进行二次干预的一个警惕性，是会有一定的一个提升的。 尽管我们会认为短期日元方面，它可能相对于美元的话，由于说干预方面的一个警惕性的一个提升，那相对来说可能会比较相对去偏强。 但是中长期来看的话，我们会认为，如果说仅靠外汇的一个方面的一个干预的话，可能是难以去扭转日元的一个相对偏弱势的一个格局的。 因为市场它对于日本的一个财政政策端的担忧仍然还是存在的。 同时我们也会认为其实美元指数方面短期内可能也没有一个持续下行的一个趋势动力的。所以我们会认为外汇方面的一个日元它的一个外汇干预，其实是难改日日本日元的一个相对来说比较颓势的一个状态的这是我们对于。 前期的一个日元方面给大家进行的一个汇报。 第二个方面就是我们可能就需要去聊一下，上周整个的一个通胀预期层面也是出现了一个边际方面的一个改善的。 因为第一个方面就是我们能够看到上周从消息面的一个角度上来看的话，那么地缘的一个局势相较于前期持续升级的一个状态，它已经呈现了一个边际缓和的一个信号了。 那么市场对于整个的一个霍尔墨兹海峡的一个通航问题，有着一个比较积极的一个预期的。 那么在盘中我们也能够看到上周原有的一个价格，在上周的一个周初，包括周中的一个时间段是呈现出一个下行的一个状态的。 那么也就使市场有着一定的一个预期去计价着说个的一个通胀预期呈现出一个回落的一个状态。 所以我们从上周的一个高频的数据，也就是我们从五年的一个美国美元的一个通胀互换利率，包括说十年期的美国的一个盈亏平衡通胀率。 在上周的一个盘中我们也能够看到它是呈现出一个边际下行的一个走势。 尽管我们也能够看到在周末因为地缘消息的一个层面，那么相关的原油的一些价格也有一定的一个回升，带动着通胀预期边际层面的一个上行。 但是总体上来看的话，我们会认为着说整个地缘局势的一个边际缓和，它确实是让市场的一个通胀预期在短期边际层面呈现出一个降温的一个走势的。 这可能也是说在近期部分的一些商品，它的一个走势有一定的一个偏强的一个比较重要的一个原因的。 这是我们给大家带来的，就是我们在周度层面去观察到的一些信号。 第三个方面就是给大家进行解读一下，我们会认为我们对七月份非农数据呈现出一个超预 期转负的这样子的一个信号的主要观点的。 那么我们能够看到就是七月份整个的一个非农数据是比市场预期的一个值，市场预期的一个8万人是明显的一个低的一个状态，并且还是呈现出一个负值的一个状态的。 同时我们也能够看到对五月份六月份的一个就业数据，呈现出一个下休的一个状态的。 但是我们也能够看到，七月份公布的一个失业率却呈现出一个微降的一个状态。 那么这样子的一个具体的表现，它背后到底隐藏着什么样的一个信息？同时七月份非农数据呈现出一个超预期转负，在当下的一个情况下，它究竟会给美元指数带来一个怎么样的一个影响？这是我们接下来给大家进行汇报的汇报的内容的一个比较重要的核心的观点。首先第一个我们首先给大家来带来就是七月份非农就业数据为什么超预期层面的一个转负。 我们如果说从右边这张图上，也就是非农数据它的一个结构性的一个表现上，我们就能看出，其实七月份让非农数据呈现出一个超预期转负的一个非常重要的分项，其实是来自于政府分项的。 么我们能够看到政府部门它的一个数据的下行的一个状态是比较强的。 那么本次政府部门的一个就业呈现出一个比较弱的一个状态的背后的一个主要原因，还是由于地方的一个教育部门暑假的一个季节性统计调整所造成的一定的一个扭曲。 而这个数据它其实并没有说去具体的指向当前的一个经济基本面，呈现出一个实质性的一个恶化。 因为我们能够看到，其实整体的一个私人部门的就业规模，基本上跟六月份整体的一个表现，是呈现出一个持平的一个状况的。 除此之外，我们可能也会对六月份整个的一个，尽管七月份整个的一个非农的一个私人部门，给大家进行一定的一个结构性的一个展望。 我们能够看到尽管七月份的一个私营部门，它的一个具体的表现跟6月份呈现出一个趋势，并没有说有一个大幅的一个下滑。 但是我们从结构上的一个表现上来看的话，就是我们能够看到整个私人部门他仍然还是靠像医疗，像建筑等相关行业层面的一个支撑的。 那么像前期去支撑整个私营部门的一个比较强的分向，像休闲可住塑这样的一个相关行业，其实在近期都它的一个表现都是相对来说偏弱的，而且是私营部门的一个就业比较重要的拖累分项。 那么从这样子的一个我们会认为怎样这样子的一个具体的一个表现？其实会让我们认为七 月份的一个非农数据，首先我们会看到它的一个超预期的负向，它的背后可能更多的还是来自于说政府部门它的一个季节性的一个调整所带来的。 而不是指向七月份整个的一个美国的一个就业的一个基本面，呈现出一个比较明显的衰退的一个迹象。 第二个方面就是我们会认为七月份的一个非农数据，它的背后仍然还是隐藏着说整体的一个就业市场。 并没有说像前期的一个就业市场表现出的那么的一个强。 这是我们对于七月份的一个非农数据给大家进行的一个整体层面的一个定性。 除此之外，我们也前面也提到，就是我们能够看到非农数据呈现出一个超预期的一个转负。 那么在当前地缘层面。 局势层面有着一个边际层面的一个缓和，再去叠加七月份就业数据的一个布及预期。那么让市场对于九月份的一个加息预期的一个概率，有一定的一个回落。但是尽管说目前市场情绪仍然还是存在一定的一个分期，目前对于整体的一个加息预期，其实并没有得到一个比较完全的一个消散的。所以我们认为说仅靠这次的一个非农数据预期的一个转付，其实并不能彻底的去打消年内的一个加息方面的一个预期的。我们会认为接下来去主导行情的一个比较关键的因素，其实更多的是本周的一个通胀方面的一个数据的。我们会认为如果说后续通胀数据呈现出一个超预期的一个回落，再去叠加着说整个一个比较疲软的就业数据的话。那么我们可能会认为短期之内美元指数可能还是会去缺乏一定的一个上行动能的。那么以上就是我们会针对于这说对于海外的整体的一个经济基本面的边际方面的一个给大家带来的一定的一个迹象。 包括说我们会给到前面的一个分总数据的一个解读，给大家进行的一定的一个汇报。 接下下来我们可能就会有请我们廖晨月廖老师给大家对我们的一个股指进行一定的一个周度层面的一个展望。 各位投资者下午好，接下来的话是由我来分享一下，股指周度层面的这样一个回顾，以及对于后续行情的一个展望。 其实上周的话市场整体是迎来了这样一个比较明显的反弹修复，尤其是中小盘股指，它的一个反弹幅度还是比较大的。 主要原因的话，之前的一个上一个分析师也是有过分享的，也是有过也也是有提到的，主要还是由于中东的一个地缘缓和的一个预期主导的。 上周美伊的一个谈判出现了一个希望重燃的这样一个情况。 霍尔木兹海峡临时通航的预期有所升温，导致国际的一个整体的一个油价同步回落，全球通胀和避险的一个溢价消退之后，整体的一个市场风格风险偏好是迎来了这样一个回暖。也是上周股指的这样一个我们认为是反弹的一个核心催化。 再加上其实在经历一轮调整之后，股指尤其是中小盘指数本身它也是存在这样一个修复的空间和需求的。 以及本身对于其实在上次的一个美联储一息会议之后，整体市场是解读了这样一个鹰派的一个信号去进行交易之后，近期也是有所这样进行了这样一个修正。 那么对于后续我们可能比较关注就是这样的一轮的反弹修复它的一个持续性如何。 那么通过对国内外的这样一个一些基本面，包括政策方向的上的分析的话，我们认为目前的话可能整体它的一个修复的一个持续性还是存疑的，尤其是本周的一些数据公布还是比较关键的。 首先从海外流动性方流动性方面来讲，这也是可以说是主导上周股指反弹的一个关键的一个因素。 从这一个层面来讲的话，其实在卧室上任之后，他也是提出了去取消这样一个前瞻指引的这样一个情况。 那么在这个背景下话，我们也可以观察到，近期市场对于美联储的这样一个政策的一个预期，它的一个整体的一个波动是有明显的一个加强。 那么在放弃前瞻指引的这样一个背景下，一些就业和通胀数据它的一个公布前后整体的一个权益市场的一个波动也是出现了一个明显的一个放大。 因此我们后续还是需要去重点去跟踪一些数据的结果和美联储官员的一个