美联储加息预期落空 沪金迎来阶段性反弹修复

沪金

• 行情复盘：7月29日沪金期货主力合约收跌0.47%至884.2元，持仓量增加2496手至167723手。
• 背景分析：地缘政治风险升级推动避险需求，实际利率框架影响黄金金融属性，利率上升增加持有黄金机会成本。去美元化是长期背景，实际利率是短期快变量。
• 关键数据：中国央行连续20个月增持黄金，美国6月非农就业人口增5.7万人（不及预期），失业率降至4.2%，5月核心PCE同比上涨3.4%，6月CPI同比涨3.5%。
• 后市展望：美联储7月FOMC维持利率不变，9月加息概率降至60%左右，金价反弹，但年内加息概率仍存，30年美债收益率涨至5%以上对金价造成压力，关注今晚PCE数据。

碳酸锂

• 供应端：澳洲锂矿复产节奏谨慎，BaldHill与Finniss锂矿预计年底发运增量有限；非洲锂矿扰动频发，津巴布韦将锂矿列为关键矿产；国内宜春锂矿停产换证，枧下窝复产不及预期；南美出口量缩减，智利发运环比下降10%。
• 需求端：动力电池排产增加，储能订单旺盛，新能源重卡政策支持增加锂电需求，但下游补库意愿谨慎。
• 后市展望：7/8月库存去库超预期，但下半年供给增速或高于需求增速，持续去库有待验证，强现实和弱预期博弈下，碳酸锂震荡为主，建议关注供需端变化。

沪铜

• 供应端：自由港麦克莫兰宣布印尼格拉斯伯格铜矿全年产量从11亿磅降至8亿磅，下半年仅恢复65%产能，全年减少约10万吨铜产量；铜精矿加工费(TC)报价进一步下滑至-157.3美元/干吨。
• 需求端：铜需求结构性分化，新兴领域仍有韧性，传统领域需求走弱，电网投资、新能源汽车等新兴领域成为核心增量。
• 后市展望：供应端紧缺与新兴产业发展需求支撑铜价，传统需求偏弱，下游刚需采购为主，美伊冲突和美联储利率决议影响下，铜价维持震荡。